宏观经济日报

来源：　　作者：黎敏 章睿哲　　发布时间：2017-05-05

5 月 4 日， 美联储宣布维持联邦基金利率在 0.75%-1%不变，符合预期。美联储决议声明：第一季度增幅放缓可能是“暂时性”现象，仍然预计美国经济将温和扩张；基本面支持消费增速保持稳健势头。重申 FOMC 预计经济将保证美联储循序渐进地加息。在利率正常化之前，将保持当前资产负债表规模。商业固定投资已经得到巩固， 就业增速一直稳健， 消费增速的基本面也很稳健。用于衡量未来 12 个月通胀率的指标一直接近目标。重申美国经济所面临的短期风险“大致平衡” 。劳动力市场继续得到强化，哪怕增速有所放缓。重申维持资产负债表的再投资策略不变。家庭开支仅仅温和上升。核心通胀率在一定程度上仍然低于 2%。FOMC 一致投票通过此份关于维持联邦基金利率不变的决议声明。

加息预期升温。利率决议公布前，6 月加息概率为 66.3%，9 月加息概率为 80.1%。

据 CME“美联储观察” ：美联储 6 月加息概率为 75.2%，9 月加息概率为85.5%。本次声明基本与此前美联储官员发表的公开评论相符，意味着当前触发美联储改变加息路径的门槛较以往有所提高，这也令 6 月加息概率有所上升；备受关注的资产负债表措辞则与 3 月一致，投资者可以从 5 月下旬的会议纪要上寻找美联储官员更多的线索。

缩表提速。考虑到全球经济复苏的加速和金融环境的相对宽松，5 月会议声明反映出美联储内部对于 2017 年加息三次的预期十分稳固，其对美国经济复苏的乐观看法没有变，致力于加速推进货币政策正常化的意图没有变。在这种情况下，市场对于 6 月加息的预期越是充分，美联储就越有可能顺势而为。而一旦美联储 6 月再度加息，则其在年底前宣布缩表的可能性也不容忽视。缩表推升长端利率的同时回笼基础货币，不过，其紧缩效应对短端利率和汇率的冲击不大。基准情景下美联储将用四年多的时间将资产负债表缩减至 3.5 万亿美元，整体将抬升美债期限溢价接近 80bp，相当于每年加息 2-3 次，这也是对金融市场紧缩程度最小的一种情景。

综上所述，如市场预期一致，美联储宣布维持联邦基金利率在 0.75%-1%的区间不变。美联储对经济的乐观看法导致加息预期升温，缩表也可能提前于12 月份开始。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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