4月外汇储备数据点评：外储连续回升，维持乐观判断

来源：东吴证券　　作者：丁文韬 叶凡 肖雨　　发布时间：2017-05-08

事件： 4 月以美元计价的外汇储备规模 30295.3 亿美元，环比增加约204.42 亿美元， 预期 30200 亿美元。以 SDR 计价的外汇储备规模22100 亿 SDR，环比减少 77 亿 SDR。

观点： 外储自 2014 年 6 月以来首次连续三个月上升， 主要因为美元走弱抬高估值水平。扣除估值效应后 4 月外汇净流出仅为 30 亿美元，资本外流压力明显缓解。 今年以来人民币贬值压力明显减弱， 外储规模趋于稳定，我们维持对于外储和人民币汇率的乐观判断。

点评：

4 月美元走弱抬高外储估值。 一方面， 3 月份联储加息落地后，美元指数延续下跌行情， 4 月份累计下降 1.44%。美元指数的下跌给我国官方外汇储备带来正面估值影响。分货币看， 日元、欧元、英镑兑美元升值 0.09%、 2.24%和 3.06%， 我们估计因美元走弱带来的非美元外储估值收益约为 233 亿美元。另一方面，4 月份美债收益率下降 11 个 BP， 带动外储中债券资产的价值有所增加。 总体来看， 估值效应成为推动外储回升的主要因素。

资本外流压力进一步缓解。 外储自 2014 年 6 月以来首次连续三个月回升， 扣除估值效应后 4 月外汇净流出仅为 30 亿美元。 3月银行代客结售汇逆差 490 亿元人民币，相较 2 月缩窄 210 亿元。 一季度国内经济延续平稳态势，加之企业外债去杠杆的结束、 对外投资监管收紧， 人民币汇率贬值预期大幅减弱， 资本外流压力进一步缓解。

维持全年乐观判断。 今年以来人民币贬值压力明显减弱， 外储规模趋于稳定，我们维持对于外储和人民币汇率的乐观判断。主要基于三个原因： （1） 欧元区等主要经济体复苏动力较为强劲，全球货币政策分化态势扭转，美元很难延续前两年的“一枝独秀”， 尽管年内仍存两次加息预期， 但上行空间有限；（2）中国方面全年经济前高后低， 但底部有支撑，经济增速下行风险可控，出口复苏也有利于国际收支结构持续改善；（3）国内金融“去杠杆”背景下，流动性边际收紧， 中美息差保持稳定有助于降低人民币贬值预期。

风险提示： 警惕资本外流，持续关注购汇需求。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：前海开源杨德龙：华尔街机构投资者眼中的A股

下一篇：宏观经济周报：工业企业盈利改善从何而来？