4月外贸数据评论：进口短期承压，但出口仍有一定支撑

来源：国金证券　　作者：边泉水　　发布时间：2017-05-09

数据： 美元计价下， 中国 4 月进口同比 11.9%（ 前值 20.3%）， 出口同比 8%（ 前值 16.4%）， 顺差 380.5 亿（前值 239.2 亿）。

人民币计价下， 4 月出口同比 14.3%（ 前值 22.3%）， 进口同比 18.6%（ 前值 26.3%），贸易顺差 2623 亿元（ 前值顺差 1643.4 亿元）。

1、出口单月超预期回落至 8.0%，与季调后和人民币计价下的出口走势表现相一致， 主因美国经济的放缓拖累，如果与一季度相比较， 4 月份出口相对平稳。（ 1）一季度美国经济表现疲弱， 而 4 月份的 PMI 制造业指数进一步放缓，拖累我国出口表现。（ 2） 季度数据看一季度出口同比 8.2%，而 4 月份小幅放缓至 8.1%，仍旧处于相对平稳状态。出口结构上看， 分国别看，对美、欧、日发达经济体仍处改善通道，对香港持续下行通道，而对东盟涨幅收窄明显； 分贸易方式看，一般贸易与加工贸易涨幅均有所收窄，一般贸易表现更为明显； 分商品类别看，占比相对较大的机电产品和高新技术产品涨幅均有所收窄，钢材出口量降价升，劳动密集型产品出口涨幅收窄。

2、进口回落至 11.9%， 也与季调后和人民币计价下的表现相一致，反映当前 PPI 筑顶回落后，上游企业将逐渐由主动补库存过渡到被动补库存阶段，大宗商品进口需求将有所放缓。（ 1） 价格上涨贡献作用持续衰减，进口铁矿石和布伦特原油价格同比涨幅均不断收窄；（ 2）从量的表现上看，大宗商品中的铁矿石、原油等表现不佳，中游金属加工机床以及汽车和汽车底盘表现较好，而农产品表现整体一般。

3、未来看， 短期内工业生产趋向放缓，而价格涨幅也将有所收窄，叠加基数抬升下，二季度进出口增速也将有所承压。具体来看： 进口端主要受制于补库存需求从主动向被动过渡叠加价格因素的衰减， 而出口端上看， 4 月份中国外贸出口先导指数较上月小幅回升， 而美国二季度经济大概率将超预期回升，出口增速短期内仍有一定支撑。从人民币汇率的角度上看，在货币条件收紧和监管强化下，资本项下的流出压力将有所减轻，人民币的压力更多的体现在经常项目下，因此未来短期贸易顺差存在上升的空间，对人民币汇率形成一定的支撑。

风险提示：货币环境收紧不利于经济增长。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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