宏观策略周报：宏观基本面变化对商品的影响

来源：　　作者：黎敏 章睿哲　　发布时间：2017-05-09

4 月份宏观基本面的变化主要体现在外围经济体通胀回落和国内资金面紧缩上。首先是原油价格的上涨面临很强的压力，原油的暴跌也导致国内化工商品出现大幅下跌，这对商品基本面是一个很大的影响； 另一个是国内受金融监管的影响，在通胀上行乏力的情况下，不仅实际融资成本大幅抬升，而且出现了较为明显的融资收缩迹象，导致大宗商品需求不及预期。

黑色品种方面，铁矿石库存持续创新高，而螺纹的去库存力度有所减弱，钢厂库存突破年内新高，这是抑制价格上行的主要因素。未来我们认为资金面的情况不至于那么悲观，目前也可以看到央行已经开始放水了， 5 月初的 7 天逆回购有所放量，公开市场货币净投放略有增长，后面资金面上改善的可能性比较大，至少债券和信贷融资这一块不能恶化，因为 PPP 和一带一路属于国家战略，至少这一方面的融资必须支持。从商品的角度来讲，如果以上判断成立的话，后期的实体融资肯定还会有较大幅度的增长，那么将对商品需求构成有效支撑。当然，对于黑色品种来说，由于天气的原因 5 月份属于传统淡季，大涨的可能性很低，但是下跌的空间也不会很大。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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