光大宏观十日谈：金融周期拐点在路上

来源：光大证券　　作者：张文朗 黄文静　　发布时间：2017-05-12

自 4 月底维护金融安全会议以来，监管日益加强，紧信用的态势越发明显。 资金偏紧，短端利率上升较快， SHIBOR 隔夜利率持续攀升， 5 月 9日达到了 2.92%， 收益率曲线继续平坦化。 从房地产市场的角度看， 30 个大宗城市销售增速在低位维持，伴随着北京等一线城市开始出现房价调整迹象，土地市场的供给与成交增速明显下降，预计二季度或是地产投资增速的高点。融资条件偏紧与地产投资边际上趋弱，已经开始对中游生产产生影响，主要表现在高炉开工率继续下滑， 6 大发电集团耗煤量近十天环比大幅下滑，建筑机械和重型卡车指数也开始回落。与此同时，黑色系大宗价格的持续走弱，也在印证经济周期滞的压力越发凸显。

稳步去杠杆的大背景下， 短期内利率或呈高位震荡态势。 从金融周期的逻辑看，房地产和信用扩张不断促进所导致的金融风险不可持续问题，终将诱发紧信用。 目前来看，紧信用下房价开始松动、地产市场趋冷下的增长乏力，或意味着金融周期的拐点渐行渐近。近期数据所示，五一假期旅游市场与电影市场的火爆，再次证明中国巨大的消费潜力。 一旦金融周期转向， 短期内经济下行压力加大，但中长期来看， 地产泡沫对于消费的抑制将会削弱，投资和消费、实体与金融、供给与需求等结构不平衡问题有望缓解。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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