宏观经济形势研究：货币供给增速下降，市场利率上升

来源：爱建证券　　作者：吴正武　　发布时间：2017-05-15

2016 年第四季度以来，中国货币供给 M2 同比增速呈现逐月回落走势。2017 年 1-4月，中国货币供给 M2 同比增速分别是 11.3%、11.1%、10.6%和 10.5%，延续逐月回落走势。2016 年第四季度以来，中国货币供给 M1 同比增速呈现回落走势，回落幅度较大。

中国货币供给 M2 和 M1 同比增速延续回落走势， 说明中国央行货币政策收紧是客观事实。中国宽松货币政策已经到了末尾阶段，已经转向中性，未来继续收紧是大势所趋。央行货币政策收紧导致投资、消费等需求拉动力量降低，经济增速面临下行压力，同时通货膨胀压力降低。

中国央行收紧货币政策，导致资金供求紧张，市场利率持续较大幅度上升。1 年期上海银行间同业拆放利率由 2016 年第四季度初的 3.03%上升到 2017 年 5 月中旬的4.27%；5 年期国债到期收益率由 2016 年第四季度初的 2.56%上升到 2017 年 5 月中旬的 3.62%。

市场利率持续较大幅度上升，导致虚拟经济领域风险暴露。为防控风险，银监会、保监会和证监会，出台政策，查处资金流向，对资金不合规、不合法、高风险流向形成高压态势，导致这些流向资金收缩，加剧了资金供求紧张状况，成为推高市场利率的重要因素之一。预计 2017 年金融监管部门防控风险的方向不会改变，力度上可能有所变化。

市场利率上升持续较大幅度上升，导致负债的利息负担增加较快，对投资、虚拟经济领域资产泡沫等形成压制。

市场利率上升持续较大幅度上升， 导致对市场利率上升敏感的企业债券价格从 2016 年第四季度以来持续较大幅度下跌，导致企业债券以及其他固定利率债券发行和销售困难。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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