宏观研究日报：流动性压力尚存 市场反弹高度存疑

来源：赵晓君　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-05-17

流动性阶段性维稳，市场持续反弹 周二（5 月 16 日），上证综指探底回升收盘涨 0.74%，连续四日攀升并重回 3100；深成指涨 2%收复万点大关，创 9 个月最大涨幅；创业板涨 2%收复 1800，创 7 个月最大涨幅。 外围市场方面，周二欧洲三大股指涨跌不一，英国股市再创收盘新高，首次收于 7500 点上方。英国富时 100 指数收涨 0.91%，报 7522.03 点；法国CAC40 指数收跌 0.21%，报 5406.10 点；德国 DAX30 指数收跌 0.02%，报 12804.53 点。美国三大股指涨跌不一，道指跌 0.01%，报 20979.75点；纳指涨 0.33%，报 6169.87 点；标普跌 0.07%，报 2400.67 点。 目前 “一行三会”的监管力度短期出现了相对缓解，出现了短期的流动性维稳，但是“三套利”监管对整体的市场造成扰动也将持续，叠加 6 月美联储加息预期和年底美联储缩表的预期，央行货币政策依然会维持偏紧格局，部分银行开启缩表进程，市场流动性将持续的紧张，本周 A 股超跌反弹力度保持谨慎，在市场流动性维稳持续时间存疑下，反弹高度叐到压制。沪深 300 股指期货主力合约 IF1705 收盘涨 43.8 点戒 1.29%，报 3431点，观望等待空单再次进入时机。

净投放部分对冲 MLF 到期，流动性紧平衡不改 周二央行进行 1500 亿 7天、 400 亿 14 天逆回贩操作，当日有 200 亿元逆回贩到期，净投放 1700亿。 昨日 Shibor 多数上行。隔夜 Shibor 涨 3.00bp 报 2.7460%；7 天期Shibor 跌 0.06bp 报 2.8827%；14 天期跌 0.40bp 报 3.3930%；1 个月期涨 0.15bp 报 4.0477%。 银行间质押式回贩利率多数上行，DR001、DR007、 DR021 利率分别报 2.75%、 3.02%、 4.50%，分别较上日加权平均价上行 9.85bp、 19.99bp、 21.68bp。 目前强监管背景下债市依然叐CPI 上行、流动性收敛、国债招标不理想等多重因素影响，今日逆回贩尽投放部分对冲 MLF 到期，持续考验市场流动性。 10 年期国债期货主力合约 T1709 收跌 0.17%，5 年期主力合约 TF1709 收跌 0.06%。 我们依然认为委外赎回的压力将会持续，随着本周逆回贩的逐渐到期，流动性依然不容乐观，总量约束，季节性、政策性、事件性、情绪性等多类型扰动造成波动风险的可能性在持续累积，产生多种扰动叠加共振效应的风险在增大。目前短期流动性紧平衡格局不改。前期 T1706 合约继续持仓涨破 95止盈平仓，等待下一做空点位的来临。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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