中金环境：利益深度绑定+订单导流新入口可期

来源：微信公众号国泰君安证券研究　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-05-18

　　维持“增持”评级：

　　预计公司2017-2019年EPS分别为1.09、1.36、1.68元(若完成资本公积转增股本，则EPS分别为 0.60、0.76、0.93元)，目标价40.22元，维持“增持”评级。

　　员工持股购买完成，利益实现深度绑定。公司公告第三期员工持股计划购买，总额5.6亿元均价25。其中4亿元成本24来自大股东无息借款，二级市场购买部分1.6亿成本28.6来自杠杆资金。公司于2016年11月同时推出员工持股计划和股票期权激励计划，其中股票期权已经于2017年1月完成授予，本次员工持股计划的购买完成标志着公司战略布局的一颗重要棋子落定。结合近期总经理郭少山先生增持50万股，公司已经完成了在环保行业发展路上的上中下员工深度绑定，激励可持续成长。打开大型PPP项目导流入口可期待。环保在城镇土地一级开发中重要性趋显，获取大型订单能力对于企业的重要性不断提升。公司2016年与中国一冶、中国核建等央企在环保领域开始合作，未来不排除合作深入预期，强化资源、资质推动大型PPP订单落地。子公司金山环保增长迅速，中咨华宇维持环境咨询龙头。

　　1)“十三五”污泥处理行业160%增长，金山环保独创技术完美解决痛点，当前在手未完成订单约13亿元、净利率近30%，推动业绩快速增长无忧。

　　2)红顶中介脱钩完成推动市场集中度提升，中咨华宇通过内生外延方式提升市场份额，且凭借前端咨询入口为公司导流治理类订单。

　　风险提示：传统制造业拖累业绩，BOT模式运营风险，PPP回款风险。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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