民德电子与新大陆打破常规 同行也可以成为亲家

来源：证券时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-05-19

　　同行是冤家？发生在民德电子(22.460, 6.86, 43.97%)（300656）身上的一起投资案例，给出的答案是否定的。

　　根据安排，民德电子定于5月19日在创业板挂牌上市。招股说明书显示，民德电子主要从事条码识别技术及相关产品的研发、生产、销售和技术服务，与另一家上市公司新大陆(21.380, 0.04, 0.19%)（000997）的主营业务颇有交集，后者也为电子支付行业和信息识别行业客户提供终端产品和系统解决方案。这两家公司算得上是信息识别领域的同行，二维码识读设备等细分市场产品，还是直接的竞争对手。

　　商场如战场，得失方寸间。就是这两个本是“冤家”的同行，借助资本纽带，结为“亲家”。

　　并购不成就参股

　　时间回溯到两年前。

　　在国内电子支付行业和信息识别行业早有布局的新大陆，有意借力资本市场进行收购兼并，加快完善产业链与产品布局。他们把目光瞄准行业内有较强技术实力的民德电子。

　　“其实，好几年前就有国际公司向我们提出收购，当时开价3个亿。”民德电子负责人告诉证券时报·e公司记者，“不过，我们觉得这个价格比较低，就没有卖给他们。”

　　这次，新大陆副董事长王晶一行带着诚意而来，双方相谈甚欢，王晶随即提出收购要约：“请你们开个价。”这让民德电子创业团队颇为纠结，经过一番斟酌，他们报出10亿元价格！

　　“其实，当时报10个亿的价格是很矛盾的，一方面是想通过报高价来劝退新大陆，另一方面又担心他们真的接受报价，那我们就得信守诺言，把企业交给他们。但是心里还是难以割舍，毕竟这个企业做了十多年，所以整个晚上都在忐忑中度过。”民德电子负责人回忆道。

　　新大陆方面最终放弃并购诉求，但是并没有放弃民德电子，转而寻求参股“结亲”。

　　有了之前的铺垫，双方“结亲”顺理成章。2015年6月29日，民德电子召开股东大会，批准新大陆增资议案。根据议案，新大陆以民德电子2014年净利润的11.98倍市盈率为基础确定入股价格，增资价格为8.26元/股，总增资额为3677.8836万元。

　　14个月估值骤增

　　新大陆增资之后，民德电子IPO按下“快进键”：2016年2月4日，民德电子向证监会报送IPO申报稿；2017年4月11日，通过发审会，4月28日公司取得发行批文。从申报材料到过会，民德电子用了不到14个月时间，这家深圳公司着实体验到新股发行的“深圳速度”。

　　“我们赶上了IPO快节奏。”民德电子负责人慨叹，“我们报材料时，最乐观的预计也要两年时间，真没想到这么快。”

　　搭上这一波IPO快车的不只是民德电子。最新数据显示，虽然目前排队的拟IPO企业数量接近470家（不含已过会），但大多数并未真正进入实质审核程序，显示“已受理”状态的公司数量减少至不足百家，已经非常接近监管层提出的“即报即审”目标。

　　在IPO之前，民德电子总股本为4500万股，新大陆通过增资获得民德电子445.5万股股份，占公司发行前股份总数的9.9%。新大陆两年前增资价格为8.26元/股，民德电子此次IPO发行价15.60元/股，一级市场溢价率达88.9%；民德电子此次新发行1500万股，按照去年财报数据测算，摊薄后每股收益为0.77元，不考虑新股、盘子小等因素，目前创业板平均市盈率约为52倍，其上市后二级市场股价约为40元/股。这意味着新大陆当初3600多万元的投资，不到两年时间或将增值1.414亿元，增值幅度达到3.8倍！

　　再来算算民德电子的估值。除去新大陆增资获得的股份，民德电子发起人股东合计持有4054.5万股，按二级市场40元/股价格测算，对应市值为16.2亿元。这么看来，当初民德电子创业团队报出的10亿元价格也不算太离谱。当然，收购兼并与直接IPO，两者估值本身就有较大差异，当初新大陆“并购不成就参股”，对双方来说都是赢家。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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