全球资产价格双周报：是时候看看四大国的经济基本面了

来源：招商证券　　作者：谢亚轩 刘亚欣 张一平 闫玲 周岳 林澍　　发布时间：2017-05-22

核心观点：

1、从经济结构看，美国的私人消费支出占经济比重最大，中国的私人消费支出仅占比 38%，相对较低，而 2015 年政府投资和私人投资合计占比 45%，显着高于其他国家，2016 年季度数据也接近这一水平，不过今年一季度投资占比显着下降，值得观察；货物、服务出口对欧盟经济重要性较高。

2、从对经济增长的带动看，2016 年最终消费支出对中国经济增速的贡献最大，投资次之， 但其波动略大于消费。对美国而言，私人消费支出是拉动经济增长的最重要因素，但净出口和私人投资的波动和影响也较大。消费、净出口和投资对日本经济增速的影响并重，但从波动性来看，投资相对稳定，消费和净出口的波动较大。消费对欧盟 GDP 的拉动最大，但近两年消费相对稳定，净出口的波动最大。

3、从景气指标来看，欧元区表现最为强劲，中国制造业、服务业指标均表现较弱，但建筑业 PMI 仍然维持高水平，日本总体持平，美国制造业 PMI 回落明显。未来中美制造业 PMI 是否进一步回落是关注重点。

4、从经济指标看，一季度日本在零售销售方面相对强劲，中国平稳，欧美偏弱；2016 年下半年以来，各国出口增速均出现改善，各主要国家需求产生了共振，但内需上升导致出口的改善并没有带来贸易差额的改善， 而在此过程中，资源国才是最大的受益方； 美国房价平稳，欧日房价向好，中国房价压力加大但时滞期较长，意味着短期地产投资均压力不大。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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