央行6月拟开展MLF与28天逆回购 保持流动性基本稳定

来源：上海证券报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-05-27

　　央行已经关注到市场对6月份资金面的预期，并拟作相关安排，保持流动性基本稳定。

　　昨日央行主管的《金融时报》的相关报道里透露了上述信息。该报道称，5月25日市场利率定价自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

　　而该报道也被市场看作是央行对流动性预期管理的举措。此前，央行在一季度货币政策执行报告里提到，下一阶段要适应货币供应方式变化和金融创新发展，密切关注国内外形势变化对流动性的可能冲击，更准确地监测和把握全社会的实际融资状况，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排相关工具搭配和操作节奏，维护流动性基本稳定。

　　与此同时，央行官方微博昨日晚间表示，当前银行体系美元流动性正常，人民银行没有采取任何要求商业银行上存美元的措施。

　　此前有媒体传言，央行26日上午通知各大行在满足流动性的前提下，美元全部上存央行。央行指出，此消息不属实，央行对相关媒体捏造、发布和传播不实新闻的行为表示谴责，并保留通过法律途径追究相关责任的权利。

　　【聚焦货币政策】

　　央行货币政策工具余额破7万亿 理清当前货币政策执行风格

　　据统计数据显示，截至周二(5月16日)，央行货币政策工具(OMO、SLF、MLF、PSL)余额规模已达7.075372万亿元。同时，针对4月宏观数据解读，市场分化明显，有机构分析数据增速放缓，意味政策拐点或逐步临近，但亦有机构认为短期实体经济能够承受融资成本上行。

　　截至4月底，SLF(常备借贷便利)余额规模102.72亿元，MLF(中期借贷便利)余额规模4.1083万亿元，PSL(抵押补充贷款)余额规模2.2997万亿元。

　　公开消息显示，五月至今，央行已开展MLF、PSL操作。具体来看：上周五(5月12日)，央行开展4590亿元MLF操作；上周三(5月10日)，央行开展476亿元PSL操作。而在5月3日、16日，则分别有2300亿元、1795亿元MLF到期。

　　按照上述数据统计，目前SLF、MLF、PSL合计余额规模达6.515372万亿元。同时，截至目前，央行公开市场待回笼规模为5600亿元。

　　另有数据显示，截至周二(5月16日)，二季度以来，央行公开市场累计净投放2700亿元。而一季度，央行公开市场累计净回笼1.025万亿元，创单季净回笼历史新高。

　　早前，央行公布2017年一季度《货币政策执行报告》，广发证券郭磊研报分析，报告存在几个关键点：

　　第一，调结构去杠杆仍是一个核心目标，政策希望继续推动脱虚入实，以及金融市场降杠杆防风险。

　　第二，同时，政策希望下一步加强金融监管协调和衔接，稳定市场预期。

　　第三，在总基调既定的背景下，不宜对单次操作过度解读，央行货币政策执行的关键词就是“价格型调控”、“有机搭配”、“削峰填谷”。不宜过度解读单次货币投放背后是否意味着货币松紧方向变化。

　　第四，逐步推动长效机制建设，未来或有更多金融活动和金融市场纳入MPA考核。

　　第五，更强调双支柱框架，即通胀压力减轻下，政策仍会关注抑制资产价格泡沫和金融风险防范目标。

　　此外，招商证券侯春晓、张夏研报此前分析，温和去杠杆的基调下，央行依然锁短放长，总体上还是保持净回笼，但是会适时缓解市场的短期流动性压力，减缓市场波动。

　　央行维护流动性同时，随着4月宏观数据的陆续发布，机构对于下一步走向开始出现明显分歧。

　　九州证券邓海清分析认为，“经济回落风险增加，监管协调2.0箭在弦上”。研报分析，4月工业增加值出现小幅下滑，反映出严监管可能影响了实体经济，经济对于金融监管“协调性”已经较为迫切。

　　中银国际崔灼驹、朱启兵研报认为，目前资金面略显宽松主要应来自财政收入偏低，以及存款下降带来的准备金退缴，伴随MLF到期，且5月通常也为缴税大月，流动性依然面临压力。综合考虑全年的流动性缺口，以及考虑债务压力等方面，货币政策的空间和投放流动性的中期压力逐渐上升，全年超储率低点预计在二季度出现。

　　报告分析，在金融去杠杆的背景下，央行可能容忍M2增速略低于年初制定的目标，但如果偏离程度持续加大可能也会触发货币政策边际上发生变化。尽管暂时尚未有明确信号出现，但政策拐点已逐步临近。

　　不过，也有机构认为，去杠杆仍未对实体经济造成冲击。

　　广发证券研报认为，考虑到季节性、MPA考核影响分布等一系列原因，很难从单月数据对融资环境做定论；但即使从保守的角度看，4月信贷和社融至少保持了总量稳定。同时，从金融数据看，温和去杠杆的背景下，对实体融资需求的冲击尚不明显。

　　安信证券高善文研报也分析，中期来看，利率水平抬升进而影响到实体经济，需要一定的传导时间。研报同时认为，实体经济领域房地产库存快速去化，利率上行使得地产投资下降的幅度或许不会很大，此外全球经济恢复的背景对国内也有支撑，这些情况合并使得金融去杠杆误伤实体经济的可能性或许不大。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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