2017年5月中国PMI数据点评：供需两端均衡增长 企业库存形势有所改善

来源：招商证券　　作者：谢亚轩 张一平 闫玲 周岳 刘亚欣 林澍　　发布时间：2017-06-01

事件：

国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于 2017 年 5 月31 日公布的 2017 年 5 月制造业采购经理人指数 （PMI） 为 51.2%， 与上月持平。

评论：

1、5 月中国制造业 PMI 为 51.2%，与上月持平，连续 10 个月位于临界值以上，国内经济稳定增长的态势较为明确。本月各分项指数走势较好，生产放缓而新订单保持稳定，供需关系好转。产成品库存回落而原材料库存回升，库存形势也有所好转，企业生产经营预期回升。这表明强监管环境，制造业生产经营环境依然较为稳定，强监管与稳增长不一定是非此即彼的关系。

2、5 月生产指数为 53.4%，较上月下降 0.4 个百分点，而新订单指数为 52.3%，与上月持平。供需关系较为合理，这有助于出清前期快速累计的存货。近期高频数据显示，螺纹钢库存规模又跌至历史较低水平。外需保持稳定，4 月新出口订单指数为 50.7%，环比上涨 0.1 个百分点，进口指数为 50%，环比下降 0.2 个百分点。二者均处于临界值以上，出口改善趋势不改。

3、5 月产成品库存指数明显下跌，读数为 46.6%，较上月回落 1.6 个百分点。而原材料库存指数回升 0.2 个百分点至 48.5%。 两种库存指数一降一升既表明当前企业库存调整较为灵活，也透露出企业预期在 5 月有小幅改善的信息。5 月生产经营活动预期指数为 56.8%，较上月回升 0.2 个百分点。

4、价格水平继续下降。5 月购进价格指数为 49.5%，较上月下降 2.4 个百分点，出厂价格指数为 47.6%，较上月下降 1.1 个百分点。一方面，企业成本进一步下降，成本压力减轻；另一方面，出厂价格持续在临界值以下也不利于企业利润保持稳定增长，从而抑制其生产经营活动的积极性。

5、建筑业 PMI 高位运行，本月读数为 60.4%，连续 9 个月处于高位景气区间。这表明当前基建投资力度依然较大， 财政政策发力有助于对冲部分货币政策收紧对经济的负面冲击。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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