宏观策略周报：股市涨跌风格的宏观背景及可持续性

来源：　　作者：章睿哲 黎敏　　发布时间：2017-06-02

利率是 A 股风格转换的一个关键变量。 在利率上升阶段，大盘蓝筹股跑赢中小盘，在利率下降阶段，中小盘跑赢大盘股，虽然这一关系并不十分严谨，但大致趋势是存在的。利率的攀升存在两种驱动力，第一种是由于投资需求高涨推高利率， 市场以风险和盈利偏好为主导；第二种是由于货币当局的主动调控，希望通过抬高利率来挤出实体经济或金融市场泡沫，市场以避险和流动性偏好为主导。在长期利率的涨跌过程当中，还伴随着经济结构的转型和融资结构的转变。

2009 年之前信贷融资主体以传统行业为主， 2009 年之后新兴行业融资迅速增长，同时基础设施行业融资增速仍保持在两位数，这说明在利率的长期涨跌过程当中，不仅市场的风险偏好在不断发生变化，而且市场的盈利偏好以及对于成长企业概念的认知也发生了变化和替代，这也是 A 股市场投资风格轮换的大背景

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：宏观大类日报：美退出气候协定，全球不确定性增加

下一篇：宏观研究：利差与汇率间的闸门