酿酒家电类白马股不再便宜 三方向挖掘细分领域机会

来源：证券时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-06-07

　　从A股历史规律看，消费类白马股通常可以成为穿越牛熊的“不倒翁”，以酿酒、医药和家电板块最具代表性。然而，酿酒、家电两个板块较年初均已实现了超过20%的涨幅，板块估值中枢连续抬高，龙头个股的股价亦不再便宜。

　　与此同时，公募基金已连续两个季度对酿酒、家电白马股实施了“超配”，接下来再持续“超配”可能性降低；此外，公募基金出于净值及业绩排名压力，可能会在接下来的三季报披露前集中减持超配的白马股以锁定利润、争取名次。

　　那么， 消费类白马股是否还有新细分方向的投资机会呢？

　　相对于酿酒、家电板块，另一传统消费白马阵营——医药股却表现平平。一方面，伴随着国家药品价格谈判大幅压减药品价格、医疗机构严控“药占比”支出，传统医药行业增长速率正出现明显放缓迹象。另一方面，我们也能明显看到部分医药企业正在寻求转型、细分的蜕变。

　　根据工信部消费品工业司的统计数据，2016年医药工业规模以上企业实现主营业务收入29635.86亿元，增速较上年提高0.9%(该增速从2012年起已连续4年回落)，医药制造业固定资产投资6299亿元，增速较上年下降了3.5%(2015年也同比下降3.2%)。细分子行业中，医药工业收入占比最为重头的中药工业(含中成药制造、中药饮片加工)投资增速大幅低于行业平均水平。

　　然而，消费细分领域的机会正悄然来临，并首先体现在中药行业：广药集团凭借王老吉凉茶饮料进军“大健康消费”领域取得不俗战绩(据白云山2016年年报，其大健康业务板块占总收入比例排名第一，超过了其制药主业)；同仁堂精耕细作高端养生饮食；康美药业崛起美容新消费；云南白药以牙膏为主导切入中药洗护消费市场；片仔癀发力日用、化妆品消费升级；江中药业集团则开创了功能性休闲食品(猴菇饼干)的新蓝海。

　　归根结底，中药企业消费转型借的是“大健康消费升级”的东风，走的是市场集中战略，产品同源多元化的同时，前向下沉销售渠道；这其实是SWOT战略工具中典型的扭转战略(WO战略).

　　接下来，投资者更应寻找的新细分白马股应集中于外部环境超预期、自身主业实力强悍，有望实施增长战略(SO战略)基础的白马股。

　　投资者可以从三个方向进行挖掘，一是传统工业制造业销售细分，如智能手机产业链中龙头个股、汽车零配件方向高增长公司；第二是食品工业升级细分方向(含饮料、调味品、部分转型医药)，重点关注产品市场占有率高、毛利水平高于行业平均水平但股价遭遇错杀的公司；第三是金融消费细分方向，依然提示消费型保险业，笔者5月4日发文分析过保险业是“攻守兼备”的投资板块；除主力标的以外，上市公司中涉及新发起设立、参股保险业的公司也有望扩散受益。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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