联讯宏观专题研究：中国已不惧美联储加息和缩

来源：联讯证券　　作者：李奇霖　　发布时间：2017-06-15

美联储如期加息， 并公布缩表计划， 但人民币汇率有维持稳定的基础

虽然美国近期通胀数据走弱，但美联储 6 月如期加息， 并公布了缩表计划的更多细节。 靴子落地后，人民币汇率走势如何，无疑是市场最关系的话题之一。

中美经济相对表现、美元指数和资本流动等因素共同决定人民币汇率。通过对相关因素的梳理，我们认为中国已不惧美联储加息和缩表，当前人民币汇率仍然有维持稳定的基础。

中国经济没有那么差，美国经济没有那么好

中国经济步入去库存周期，但在底线思维下，经济增速缓慢下行仍有支撑。此外， 2015 年和 2016 年人民币汇率的贬值已经透支了对经济的悲观预期，除非经济数据出现大幅度的放缓，国内基本面对汇率施加的压力有限。

但美国一季度经济数据大幅不及预期，信贷增速也开始放缓，国债 10Y-2Y的期限利差，显示资本市场对经济并不乐观。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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