6月物价数据简评：通胀持平 后期温和

来源：国开证券　　作者：杜征征　　发布时间：2017-07-11

内容提要：

统计局 10 日公布的数据显示，6 月 CPI 同比上涨 1.5%，PPI 同比上涨 5.5%，均与前值持平。

CPI 略低于市场预期（1.6%），未来仍会温和上涨。 6 月CPI 同比增速持平于 5 月，主要是受食品价格下跌拖累。食品价格降幅高于历史均值，而非食品价格增幅与历史均值持平。其中，蔬菜价格对食品价格同比与环比增速的拖累作用连续 3 个月减弱而猪肉价格环比大幅弱于历史均值。考虑到食品价格修复性上涨动力较弱、非食品价格持续上冲动力有限，未来通胀温和上涨概率较大。初步预计 7 月份 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨1.5%；下半年高点 2.0%左右，全年上涨 1.6%。

PPI 符合市场预期，短期稳但不改年内下降趋势。PPI与前值持平，一是依赖于翘尾因素，二是近期大宗商品与工业品价格出现一波反弹从而延缓了其环比增速回落势头。考虑到 2016 年钢铁与煤炭去产能在 7 月后提速，对价格的提振作用明显，未来高基数效应会抑制PPI 涨幅。综合来看，PPI 短期稳定但难改年内回落之势，初步预计 7 月 PPI 同比涨幅维持在 5.5%左右，年末或呈现加速下降至 1%以下。

风险提示：供给侧改革调整力度加大，央行超预期调控，经济下行压力增大，海外市场黑天鹅事件等。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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