每周流动性观察：央行暂停逆回购，货币政策错位操作的影响正在转为正面

来源：中银国际证券　　作者：崔灼驹 朱启兵　　发布时间：2017-07-11

   综合来说，近期对央行暂停逆回购的操作不必悲观，同时在节奏上也能看出央行在对冲财政支出等其他方式投放的流动性时，已没有 1 季度积极；货币政策的错位操作，正在由之前的“回笼提前、投放滞后”，转变为“回笼滞后、投放提前”，对流动性的影响正在转为正面。从商业银行的资产负债表及 M2 能够看出，在强监管压力和较大的基础货币缺口下，信用扩张的速度已经出现明显下滑且仍有进一步下行的压力，因此下半年货币政策仍面临较大的压力。我们认为央行可能会更多采取货币政策错位操作的方式，在增加流动性投放的同时回避向市场传达过多的宽松信号。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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