宏观经济周报：增长凸显韧性的几个依据

来源：中泰证券　　作者：李迅雷　　发布时间：2017-07-11

通过梳理近期的中观数据， 结合目前整体凸显韧性的宏观经济走势， 我们判断下行放缓的房地产投资与持续的工业扩张，将强力支撑周期性行业。

一是中下游需求旺盛持续支撑煤炭价格。 需求方面，中游和下游对电力和钢铁的需求旺盛，推动了煤炭需求。供给方面，受安监日常化和去产能影响，煤炭生产矿井增产有限，部分有效产能被消减，导致煤炭供给总体不及预期。

二是房地产与工业拉动钢铁需求。 螺纹钢期货贴水不断缩小，现货价格持续走高，库存低位徘徊。对螺纹钢的强劲需求，更多来自三四线城市房地产去库存的加速和工业的不断扩张。但也要注意到，自 2 月中旬螺纹钢库存回落以来，最近数周的降库存进程出现停滞，这既表明伴随着基建和房地产投资放缓，螺纹钢需求势能开始减弱，又说明产量快速增长背景下供给端压力较大。目前，全国高炉开工率与产能利用率持续维持高位，这都预示着钢铁产量或将持续上升。

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