策略分析报告：周期角度剖析A股纳入MSCI投资机会

来源：　　作者：姚永源　　发布时间：2017-07-14

1、 台湾、 韩国经济短周期及其经验划分

产出缺口划分台湾经济短周期， 自 1975 年以来，台湾经济周期经历了16 个完整经济短周期，包含 17 个上升阶段， 16 个下降阶段，目前即将步入的可能是第 17 个短周期的下降阶段；

产出缺口划分韩国经济短周期， 自 1980 年以来，韩国经济短周期经历了 11 个完整经济短周期，包含 12 个上升阶段， 11 个下降阶段，目前依旧处于第 12 个上升阶段，但增速较弱，目前没看到有明显的下降迹象；

2、 台湾股市和韩国股市纳入 MSCI 的时点分析

台湾和韩国股市与经济短周期关系密切， 其经济短周期上升阶段，股市上涨概率高达 94%，而下降阶段，股市下跌的概率达 100%；

纵观两区域的股市纳入 MSCI 的时间踩点均落在经济短周期下降期或者开启上升初期， 并且被动资金的配置对股市上涨能起到推波助澜作用，但不能改变其股市中长期的波动方向；

3、 台湾股市和韩国股市纳入 MSCI 前后证券投资资金状况

台湾和韩国股市启动纳入 MSCI 之前，都有境外资金提前布局进入股市，此举或许与资本项目开放有关，但是该资金是否盈利更多的与地区的经济短周期有关，若经济周期下行，哪怕再多的境外投资资金入场也不能改变股市方向，比如 1997 年的韩国股市；

4、 对 A 股纳入 MSCI 的机会启示

我们以库存周期与经济短周期的关系反推得出 2018 年 11 月前后开启下一轮经济短周期的上升阶段， 而 2018 年 5 月至 8 月，是本轮经济短周期下降阶段的末期，以台湾和韩国的经验判断， A 股纳入 MSCI 时点后可能会出现二次探底。

从 A 股纳入 MSCI 的 222 个成分股按申万一级行业划分， 金融类行业的股票为 MSCI 配置重点， 而金融行业为周期性较强的行业， 体现了整个经济短周期的波动节奏， MSCI 以此为配置重点， 体现了其投资要求的确定性和被动性。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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