宏观周报：“去杠杆”将拓展至实体经济领域

来源：国海证券　　作者：陈晓朋 代鹏举　　发布时间：2017-07-17

投资要点：

全国金融工作会议于 7 月 14 日-15 日在北京召开，会议强调了金融安全，指出要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务创新和完善金融调控， 推进构建现代金融监管框架， 保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 会议要点如下：

回归本源、优化结构、强化监管、市场导向是做好金融工作的重要原则。 回归本源与优化结构指的是金融要服务于实体经济、并且要通过金融市场、金融机构和金融产品的完善来协调金融与经济社会的发展； 强化金融监管是重点，其本质仍以防范系统性金融风险为底线，而市场导向是要发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

推动金融为实体经济服务，把发展直接融资放在重要位置；防范发生系统性金融风险， 把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。 推动直接融资、改善间接融资结构、清理规范中间业务环节等具体工作的主要目标是避免金融抬高实体经济的融资成本；而防范系统性金融风险的重中之重是“国有企业降杠杆”，并抓好处置“僵尸企业”工作。

在深化金融改革上，会议提出要设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。 地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。

我们认为此次会议明确了未来 1 年金融工作的主线和重心。 首先，脱虚向实是主线，要通过金融产品、结构、体系的完善、金融领域去杠杆等措施和手段来更好的协调“虚实”之间的关系，避免抬升实体经济的融资成本；其次，防范与化解系统性金融风险是工作重心，而国有企业降杠杆在当前经济景气之下更具有操作性，而这恰恰是提升经济潜在增长率的重要一环；最后，金融监管体系的完善是为了更好的弥补分业监管的不足，这与 2017 年 3 月底以来金融监管的趋严是一脉相承的。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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