建材行业：“强周期”有望持续 “ 真成长”继续推荐

来源：投资快报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-07-25

　　强周期：水泥景气有望持续，玻璃或现价格弹性

　　本轮周期需求平稳但盈利却有强反弹的原因有二点：需求区域分化和供给端更有效控制。全国需求几乎没有增长，但华东和西南需求增长均在2.5%以上；而大范围的协同限产使得库存处于历史地位。

　　需求下滑节奏偏缓，供给控制将延长行业景气。6月地产数据不断强化需求持续性预期，需求稳定下供给控制将会延长景气确定性。与钢铁相比，水泥因协同达到高盈利，企业新增产能冲动小，景气持续确定性更强。同时水泥区域性使得即使在需求持平甚至微降的情况下，仍有盈利弹性。如：两湖及江西地区。

　　近期我们推出了热点区域分析系列。甘肃：价格高位源于区域协同限产、熟料外销以及供给端的改善；西藏：区域价格一直处于高点，预计高景气将会持续：需求确定性较高，且市场固有格局较好，大企业协同能夯实区域价格基石；宁夏：区域需求具备较好持续性，同时已无新增产能；进一步考虑较低的价格，预计区域价格和盈利都具备提升空间；云南：区域盈利和需求增速均表现突出。

　　中期看，我们预计区域市场基建等需求仍较为旺盛，将支撑价格中枢高位持稳。

　　继续推荐华新水泥、海螺水泥、祁连山、宁夏建材。估值角度看，华新水泥与海螺水泥优势明显，对应2017年预测业绩，目前华新水泥PE仅10.8倍、海螺水泥9.6倍。玻璃则因供需关系持续乐观使得库存即使在淡季仍维持低位，随着旺季来临，预计下半年玻璃价格有望再超预期。推荐旗滨集团、南玻A.

　　真成长：中报季临近，稳健成长标的或迎来机会

　　消费建材：继续推荐消费建材板块龙头。历史复盘看，消费建材龙头业绩复合增速显著高于水泥等周期行业，成长性显著。随着中报季临近，在市场低风险偏好背景下，业绩稳健的成长白马会受到越来越多的关注。地产需求的滞后效应及细分行业格局的不断优化，使得行业龙头增速有保障。建议关注前期出现较大回调的兔宝宝、北新建材、三棵树。此外继续推荐东方雨虹、伟星新材。

　　玻璃纤维：周期与成长共振，继续推荐玻纤双雄“中国巨石”、“中材科技”。上半年玻纤表现较好，量价均有表现。考虑到去年下半年低基数(风电需求下滑、粗纱价格回落)，预计下半年需求增速将进一步改善。强调前期逻辑：1)供需边际改善，价格迎来恢复性上涨；2)随着下游需求升级和上游技术突破，热塑开始快速替代热固，行业通过技术升级迈入结构性成长阶段，龙头企业显著受益。看好龙头企业估值和业绩双升的机会，重点推荐中国巨石、中材科技。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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