海外宏观点评：FED9月缩表概率大增，影响几何？

来源：广发证券　　作者：郭磊　　发布时间：2017-07-27

美联储承认通胀疲软、影响加息节奏，但 9 月缩表概率大增。北京时间今日凌晨 2:00，美联储（FED）发布 7 月议息会议声明，宣布维持联邦基金利率不变，符合预期。声明强调了总体通胀及核心通胀持续下滑并低于 2%的通胀目标，暗示了加息节奏可能慢于预期，这意味着美联储几乎关闭了 9 月加息的可能性。此外，声明最大的亮点在于表示家庭开支和企业固定投资继续扩张、认为美国经济稳健，并预计将很快启动缩表，或在为 9 月缩表铺路。

9 月缩表概率大增，影响几何？我们认为只要 9 月议息会议前全球无重大风险事件发生，美联储届时宣布缩表就为大概率。在此预期下，有三个问题值得讨论：1、可预期的缩表规模是多少？2、市场已有缩表预期，缩表影响是否已被 Price-in？3、缩表能否扭转美元颓势？

可预期的缩表规模是多少？若假定美联储 9 月议息会议宣布 10 月启动缩表，缩表周期为 5 年，则第 1 年联储将减少 1750 亿美元国债资产及1200 亿美元 MBS（利息收益）的再投资操作；缩表完成时美联储或将收缩约 9600 亿美元国债并减少 6810 亿美元的 MBS 利息收益再投资，最终其资产负债表规模或将由目前的 4.5 万亿美元收缩至 2.86 万亿美元。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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