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宏观周报:二季度美国经济回暖

来源:国海证券  作者:陈晓朋 代鹏举  发布时间:2017-07-31

摘要:海外: 私人消费回升与存货拖累减弱是二季度美国经济回暖的主要动力。 二季度美国 GDP 年化环比增长 2.6%,较一季度的 1.2%明显提升。具体来看,二季度私人消费拉动 GDP 增长 1.9%,存货...

海外: 私人消费回升与存货拖累减弱是二季度美国经济回暖的主要动力。 二季度美国 GDP 年化环比增长 2.6%,较一季度的 1.2%明显提升。具体来看,二季度私人消费拉动 GDP 增长 1.9%,存货变化对 GDP的拉动为-0.02%,而一季度为-1.46%。其他项目中,私人投资的回升主要来非住宅,二季度非住宅投资对 GDP 的拉动为 0.64%(一季度为 0.86%),住宅投资拖累二季度 GDP 约 0.3%,私人投资合计拉动GDP 增长 0.34%,较一季度的-0.2%明显改善。

整体而言,在一季度季节性走低之后,二季度美国 GDP 的回升符合市场预期。从下半年来看,美国经济并无太多亮点:消费继续大幅攀升的动力不强,而房地产市场可能会进一步拖累私人投资的回升,预计 2017 年美国 GDP 增长 1.9%-2%。

国内:上半年工业企业利润同比增长 22%,采掘业新增利润占全部比重超过 3 成。 从工业企业利润的行业分布上看: 1-6 月煤炭、石油天然气开采、黑色矿采选、有色矿采选、钢铁、有色六大行业新增利润合计 3096.2 亿,而全部工业企业上半年新增利润为 6339 元,上述六大行业新增利润占比近 50%。如果考虑上半年名义 GDP 增速在11.5%左右,那么剔除上述六个行业之后的 35 个行业上半年利润合计增长幅度基本与 GDP 名义增速持平。

我们维持对下半年工业企业盈利和景气周期的如下判断:三季度工业企业利润增速回落至 15%左右,四季度将进一步回落至 10%左右。随着基数的逐渐抬升,工业企业企业利润呈逐季回落之势,但与 2008年和 2011 年不同的是,紧供给叠加外需的回暖,使得 PPI 的回落弱于以往,因此企业盈利的景气周期持续时间明显好于过往两次周期。但值得注意的是,上游以及中游原材料行业依然是工业企业新增盈利的主要贡献力量。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。


责任编辑:《每日财讯网》编辑

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