2017年7月制造业PMI点评：供需扩张步伐放缓

来源：国海证券　　作者：陈晓朋 代鹏举　　发布时间：2017-08-02

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国家统计局： 2017 年 7 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.4%，比6 月小幅回落 0.3 个百分点，与上半年均值基本持平。

投资要点：

7 月供需持续扩张，但增速放缓。 7 月生产、新订单、新出口订单均出现放缓： 生产指数较 6 月回落 0.9%至 53.5%，新订单与新出口订单分别回落 0.3 和 1.1 个百分点至 52.8%和 50.9%。生产指数虽然出现回落，但依然处于相对较高水平；新订单的回落幅度并不大，而新出口订单的回落与海外 7 月的放缓比较一致。

大型企业制造业 PMI 依然好于中小企业。 7 月大、中、小型企业制造业 PMI 分别为 52.9%、 49.6%和 48.9%，大型企业 7 月制造业 PMI较 6 月上升了 0.2%，这与中、小型企业 7 月均跌入荣枯线之下形成对比，制造业部门整体的高景气更多的来自于大型企业，这一点从工业企业利润中也可以得到印证。

库存低位，企业相对谨慎。 7 月原材料与产成品库存指数均低于 50%，与 6 月基本持平。在本轮经济复苏中，供给收缩、需求平稳，但企业库存一直不高。这可能有两方面的原因：（1）企业对需求出现实质性好转的预期偏弱，与以往周期相比，地产与基建需求仍是重要动力，在企业并未看到新增需求来源之际，对地产与基建偏谨慎并不为过；（2） 供给侧改革使得生产受到一定的抑制，而内外需的平稳使得库存很快消化。

7 月原材料购进价格大幅攀升。 7 月主要原材料购进价格指数为57.9%，较 6 月上升 7.5%，这已经在本月工业品价格的大幅上涨中得到了充分体现。从上文中的分析可以看出，在需求平稳、供给收缩之下的行业，比如铜、铝、螺纹钢等主要工业品在 7 月均出现了价格的上涨。我们预计 7 月 PPI 环比将回升 0.2%左右，而 PPI 同比可能再度回到 5.5%以上。

风险提示： 全球经济下行风险加大。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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