宏观大类日报：关注特朗普贸易讲话和非农

来源：中国金融新闻网　　作者：徐闻宇　　发布时间：2017-08-04

昨日市场表现

（1）外汇市场：弱美元的影响

1、美元指数回落 0.06%，收于 92.811（特朗普担忧），关注流动性变动；

2、人民币震荡收跌，离岸收于 6.7297（美元低位），关注美元转强对人民币的压力；

（2）权益市场：美股震荡， A 股回落

1、标普 500 指数下跌 0.22%；道琼斯工业平均指数上涨 0.04%（特朗普不确定）。

2、 A 股回落，上证下跌 0.32%，深证下跌 0.37%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；

（3）债券市场：关注利率转向风险

1、 10 年美债利率下跌 1.88%至 2.219%（特朗普不确定），关注后期经济环比回升的动能；

2、 10 年中债利率下跌 0.11%至 3.644%（净回笼+PMI 低预期），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；

（4）商品市场：短期波动，中期调整风险

1、文华商品夜盘上涨 0.33%，黑色（螺纹+1.48%、铁矿+1.28%）领涨。

2、市场消息：沙特石油部长 Khalid Al-Falih 已于 7 月份在英国伦敦私下会见若干商品对冲基金，询问有关原油市场和原油价格前景的意见，询问是否 OPEC 应当针对更长日期的油价。

3、世界黄金协会(WGC)：今年上半年全球黄金需求减少 14%，主因交易所上市基金(ETF)大幅减少买入。二季度央行黄金购买量为 94.5 吨，土耳其、俄罗斯及哈萨克斯坦央行均扩大储备，但上半年购买量下滑 3%至 176.7 吨。

大类资产关注点

市场仍在寻求货币当局的宽松，但是央行的态度似乎否定了这种期盼。全球最大的原油对冲基金的解散似乎说明一个时代的转换，而在各地股指继续高歌猛进的同时，地产市场面临的压力在逐步加强。中国通过“租售同权”给地产降温、韩国开出了资本利得税，而此前加拿大等国通过限制外籍购买的方式降低市场热度。这种降温给予市场无形的压力，后期需要密切关注。从“问大势”中 L 型很长到下半年“新周期”的碰撞，市场在涨价声中继续博弈着资产价格。 8 月的试炼或许将在 9 月揭晓，行至中局，国企去杠杆能否平稳、央行缩表能否顺利，都对市场形成冲击。而地产市场的持续降温对于金融市场的冲击或许才刚刚开始——金融服务实体的路径是 A 股表现的周期强于金融吗，价格幻象的热度或许平抑了降杠杆带来的痛苦，但是没有改变下游消费是否能够接盘的现实。周五特朗普将继续明确对贸易保护的态度，通过限制进口推升国内通胀的努力能否成为现实、通过增加融资规模抬升利率的路径是否无碍， 8 月的市场依然在等待答案。建议投资者参与价格狂欢的同时，逐步加大对冲头寸的建立。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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