每周流动性观察：流动性好转，短期维持平衡

来源：中银国际证券　　作者：崔灼驹 朱启兵　　发布时间：2017-08-09

近期，逆回购滚动规模再次超过 8,000 亿元，此前我们已经讨论过，逆回购滚动规模过高，将导致商业银行对于未来流动性的预期出现波动。而 2017年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控，因此本周央行逆回购操作已经开始净回笼，对此不必做过多的解读。不过由于近期没有 7 月初那样好的窗口来缩减逆回购规模，所以总得来说预计短期流动性可能仍将维持平衡，按照 7 月份的数据， 8 月初超储规模应维持稳定，超储率水平的进一步回升预计至少要到 3 季度中后。本周焦点： 融资环境偏紧，基建资金来源受限

综合考虑，在偏紧的环境下，基建投资资金来源受到硬约束，除以上分项之外，专项基金等来源的增长空间同样有限，基建投资下半年出现超预期增长的可能性偏低。不过，财政支出在下半年仍将维持对流动性的正面影响。

流动性展望： 流动性好转，短期维持平衡

近期，逆回购滚动规模再次超过 8,000 亿元，此前我们已经讨论过，逆回购滚动规模过高，将导致商业银行对于未来流动性的预期出现波动。而2017 年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控，因此本周央行逆回购操作已经开始净回笼，对此不必做过多的解读。不过由于近期没有 7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模，所以总得来说预计短期流动性可能仍将维持平衡，按照 7 月份的数据， 8 月初超储规模应维持稳定，超储率水平的进一步回升预计至少要到 3 季度中后。

海外市场：

本周美元指数升至 93.4882，上涨 0.15%，欧元兑美元升值 24BP，报 1.1774。人民币兑美元汇率中间价升 241BP 收于 6.7132，下降 0.36%； 1 年期 NDF报收于 6.8871，上升 86 个基点，贬值预期有所提升。? 美国国债 3 月期品种本周收益率与上周持平，至 1.08%， 2 年期品种上行2BP 至 1.36%， 10 年期品种下行 3BP 至 2.27%， 10 年期与 2 年期限利差缩小 1BP，十年国债与 TIPS 利差缩小 5BP；德国国债 10 年期品种下行 3BP至 0.48%， 5 年期品种下行 2BP 至-0.26%， 2 年期品种下行 1BP 至-0.68%。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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