宏观经济分析报告：出口进口大幅回落 衰退性顺差不足仰仗

来源：华安证券　　作者：徐阳　　发布时间：2017-08-09

外需不振抑制出口增速

7 月出口 1936.46 亿美元，较 6 月 1965.91 亿美元下降约 30 亿美元，同比增 7.2%，前值 11.3%。同期韩国和越南表现略有背离，韩国出口 7 月同比增 19.5%，高于 6 月的 13.6%，越南 7 月同比增 17.39%，低于 6 月的 20.85%。出口数据和 PMI 新出口订单指数下降较为一致， 7 月新出口订单 PMI 下降了 1.1。我们之前提醒世界政治形势相对复杂，可能会影响我国出口，目前我们认为仅仅是开始。

7 月中国对美国出口同比增长 8.93%，低于 6 月 19.85%，但绝对金额下降了 5.15 亿美元；对欧盟出口同比为 10.12%，低于 6 月 15.17%，绝对金额减少 4.75 亿美元；对日本同比增速 6.161%，高于 6 月 5.54%，绝对额上升1.19 亿美元。7 月高新技术产品和机电产品出口出现下降，分别下降 7.86 亿美元和 28.13亿美元。钢材出口较上月略有恢复，增加 15 亿美元，但是煤炭出口则继续下降 72.6 亿美元。

进口再次下降，并且降幅高于出口降幅

7 月进口 1469.09 亿美元，较 6 月 1538 亿美元下降了近 70 亿美元。从进口量来看， 7 月铁矿砂进口较上月减少 845 万吨。原油进口减少 137 万吨；天然橡胶减少 32 万吨，合成橡胶减少 413 万吨。从价值上看，高新技术产品的进口较 6 月减少到 12.51 亿美元，机电产品进口减少 18.19 亿美元。这些都表明内需并没有显着改善。

衰退造成的贸易顺差不足以仰仗

整体而言， 7 月贸易差额较 6 月增加近 40 亿美元，创 1 月以来新高，但是该顺差是通过进出口的下降带来的，并且是进口的下降大于出口的下降带来的，这并不是我们希望得到的贸易顺差。一方面国内的经济并没有真正的恢复，导致我们对于原材料等上游产品需求不足，同时 7 月数据显示我们对于高新技术产品和机电产品的需求也在下降，表明国内需求并不仅限于生产端；另一方面国际复杂的政治形势抑制了美国等国家的经济增长势头，导致外国对我国的原材料需求不足。但是由此带来的我国的净出口的变化是较难预测的。目前人民币币值相对稳定，贸易顺差有助于增加外汇储备，但是受贸易顺差不确定的影响，外汇储备的变化较难预测。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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