宏观经济周报：货币政策难松，监管持续落地

来源：东吴证券　　作者：丁文韬 叶凡 肖雨　　发布时间：2017-08-14

宏观大事记： 8 月 11 日，中国央行发布《 2017 年第二季度中国货币政策执行报告》，《报告》显示， 2017 年上半年，中国经济保持平稳较快增长，投资增长总体稳定，进出口较快增长，就业稳中向好，主要指标好于预期。《报告》指出 M2 增速下降主要有两个原因，一是住房商品化率已经很高，货币需求增长相应降低，二是同业、理财等业务增长受限。央行预计随着去杠杆深化和金融回归为实体经济服务，比过去低一些的 M2 增速可能成为新常态。《报告》提出拟于 2018 年一季度评估时起，将资产规模 5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标进行考核。下一阶段央行将贯彻落实全国金融工作会议精神，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。根据《报告》释放的信号，我们预计年内将保持不紧不松的中性货币政策，随着金融监管的增强，资管行业或将实现统一监管。

政策聚焦： 近日，国家发改委、农业部联合印发了《农业领域政府和社会资本合作第一批试点项目的通知》，推进农业领域政府与社会资本合作。《通知》筛选出了农业领域第一批共 20 个 PPP 试点项目。《通知》明确，一要切实加强项目管理，建立项目全生命周期管理机制，做好项目分类管理、动态监测等各项工作；二要强化政策支持，加强对 PPP试点项目扶持，积极协调金融机构，为试点项目提供便利高效的融资服务；三要加强协调调度工作，建立定期协调沟通工作机制，加强部门信息沟通与共享，适时开展项目督导调研和跟踪服务；四要做好项目评估与总结，总结成功经验，形成可复制模式。我们认为，我国农业发展水平有待提高，《通知》的印发有利于引导社会资本投入现代化农业领域，促进农业现代化升级，推动我国农业转型升级，绿色农业、生态农业、旅游农业、智慧农业等领域或将获得长足发展。

实体经济观察： 本周高频数据观察， （1）下游： 三线城市地产需求稳定，土地成交面积同比增幅缩小, 汽车半钢胎开工率降幅缩小，航运类指数持续下降。 （2） 中游： 钢铁价格延续上涨态势，高炉开工率回升。六大发电集团日均耗煤量回升，水泥价格延续下跌趋势。 （3）上游： 南华工业品指数、 CRB 现货指数保持增长趋势，布伦特原油期货价格与上周持平。动力煤价格指数与上周持平， 6 大发电集团煤炭库存下降。铁矿石价格上涨速度加快，库存量连续 3 周下降。各类 LME金属价格涨跌互现。 CCBFI 小幅回升，波罗的海干散货上升幅度扩大。（4）价格： 蔬菜价格下跌，猪肉价格上涨。 （5）货币： 隔夜、 一周SHIBOR、银行间质押式回购利率均上行。 1 年、 5 年期国债收益率上行， 10 年期国债收益率小幅下行。 公开市场操作净回笼货币 300 亿元。美元指数回落。

风险提示： 经济下行超预期，市场波动超预期。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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