宏观经济周报：对七月宏观经济数据的几点看法

来源：西南证券　　作者：杨业伟　　发布时间：2017-08-21

工业品价格继续上涨，生产面保持平稳。高频数据中六大发电集团耗煤量增速保持平稳，同比增速小幅回落。而从需求面看，房地产销售增速继续回落。供给收缩预期强化环境下，工业品价格继续显着上涨，本周商务部生产资料价格指数周环比上升1.6%。涨幅大幅扩大。但工业品价格上涨缺乏需求支撑，因而可持续性有待继续观察。

特朗普政府对中国发起301 调查，贸易保护再添新举措。8 月14 日，美国总统特朗普在白宫签署行政备忘录，重点调查中国企业是否“涉嫌侵犯知识产权和强制美国企业做技术转让，以及美国企业是否被迫与中方合作伙伴分享先进技术。”，即启动美国贸易保护法案301 条款调查。美国借保护知识产权之名行贸易保护知识。从历史情况看，301 条款执行过程中需要多次协商，其中存在很多变数。从行业看，信息通信、半导体、飞机、高科技设备等可能遭受冲击。

7月宏观数据显示经济确实出现放缓态势，未来面临持续下行压力。我们观察往年气温和经济指标关系，以及各地6月和7月经济指标状况，可以得到高温、洪涝灾害并非经济放缓的主要原因，经济增速下行主要是需求放缓和限产等因素导致。实体经济确实出现较为明显的放缓态势。而信贷相对强劲主要是由基建投资拉动，用以弥补地方债、城投债、专项建设基金等资金来源下降带来的到位资金不足。剔除短期因素冲击影响后，经济依然呈现放缓态势，短期政策将延续目前态势，因而未来经济继续面临下行压力。

一周信息简述

生产面保持平稳。六大发电集团耗煤量同比涨幅缩小，本周同比上涨14.2%，涨幅缩小0.9个百分点。三十个大中城市房地产销售面积同比下跌40.1%，跌幅较前一周扩大4.3个百分点。

食品价格涨幅缩小。本周商务部食品价格指数环比上涨0.5%，与上周持平。

生产资料价格上行。本周商务部生产资料价格指数较前一周上涨1.6%，比上周提升1.0个百分点。

央行投放流动性，短端利率上升。本周央行投放流动性，通过公开市场操作投放2220亿元。本周7天质押式回购利率环比上升46bps至3.53%。

人民币汇率保持平稳。本周人民币兑美元即期汇率上升117bps至6.6785，中间价汇率上升102bps至6.6744。中美2年期国债利差继续缩窄，较前一周缩小2.5bps至207.3bps。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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