宏观周报：市场聚焦全球央行年会

来源：国海证券　　作者：陈晓朋 代鹏举　　发布时间：2017-08-21

海外：8 月16 日美联储公布7 月FOMC 会议纪要。纪要显示，委员们就2017 年内开始缩表已达成共识；在通胀问题上虽经过深入辩论，但仍存在分歧，这也意味着年内美联储是否会有第三次加息仍存在分歧。实际上，在7 月FOMC 会议之前，CME 联邦基金利率期货显示市场预期12 月加息概率在50%左右，不过在7 月会议之后，12月加息的概率降低至40%左右，并且9 月加息的概率降低至零。

下半年通胀将是影响美联储货币路径的重要因子。我们认为，通胀是经济的滞后指标，当前通胀的弱势并不意味着其趋势在下半年必然会延续，那么一旦通胀预期发生变化，美联储以及全球其他央行的货币路径会很快发生改变，而这将会对资本市场形成明显冲击。

国内：7 月经济温和回落。上周公布的工业、投资、消费以及信贷数据显示7 月经济呈回落之势。工业以及投资回落明显：7 月工业增加值较6 月回落1.2%至6.4%；7 月固定资产投资较6 月放缓2.3 个百分点至6.5%，其中7 月房地产开发投资增速4.8%，较6 月回落3.1%，7 月制造业投资同比增长1.3%（6 月为6.6%）。

经济的回落并不意外，在考虑限产、环保等因素的影响之后，我们认为未来1-2 月的经济数据可能会修正市场对短期数据扰动的看法。整体而言，我们维持对下半年经济相对温和回落的判断。

下周市场将聚焦于全球央行年会。在本次会议上，欧央行、美联储主席德拉吉与耶伦均将发言。由于欧美央行分别处于缩减量宽、缩表的关键时点，因此两位央行主席的讲话将备受关注。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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