上周经济形势总结和市场观点比较：数据回落预期分化 美联储加息存分歧

来源：上海证券报　　作者：陈彦利　　发布时间：2017-08-23

主要观点：

宏观经济： 数据回落市场预期分化， 美联储加息存在分歧

上周公布了 7 月工业投资消费和金融数据。从经济数据的表现来看，工业投资消费不及预期， 7 月以来公布的各项经济数据均有所回落，市场对此意见分化。 部分机构认为数据回落意味着相应的经济周期有见顶的迹象，经济有下行压力。 而我们始终认为中国经济维持稳中向好的格局不变， 短期数据的回落不具备持续性只是合理的波动，长期来看数据运行保持平稳。 对于金融数据， 7 月信贷增速回升， M2 再创新低，对此，市场一致认为 M2 对经济的指示意义在下降，其回落不必过度担忧，低增长或将成为常态，而信贷数据的回升则向市场释放利好信号。 政策方面，上周联通混改方案公布，引入腾讯、阿里巴巴、京东、中国人寿等战略投资者， 国企混改加快， 国企股权多元化有望实现。

海外方面， 全球经济仍在复苏， 日本二季度经济超预期反弹。 美国通胀数据不及预期， 下半年加息存在分歧， 虽然缩表是共识，但市场对此预期充分， 预计对金融市场冲击有限。

资本市场： 股市震荡回升， 债市维持盘整

从基本面来看， 截止上周末， A 股市场中报披露率达 35%，业绩表现良好，基本面保持平稳。政策面上， 二季度货币政策报告中指出货币政策将保持稳健中性， 市场对股市的信心呈增强之势。 近期改革力度有所加大， 各机构认为十九大临近国企混改有望实现突破， 国改主题受到追捧。 我们始终认为经济回升+效益改善，将奠定未来股市持续向上行情的基础， 股市将持续震荡向上的波段。 对于债市， 市场普遍认为目前债市以震荡为主， 但长端利率走势存在分歧。 我们认为经济稳中边际向好，但底部徘徊格局不变。 虽然加强监管趋势不可逆，但监管协调下对市场的影响将更加可控，市场有序去杠杆，实质上也将更趋于温和，十九大前稳字当头。资金到期压力虽大，但央行削峰填谷水平愈见提高，资金面有望持续维稳。各方面因素均有利于利率高位的向下修复。因此，我们相信利率在之前调整过头效应下，将逐步修正，债市回升仍可期待。

产业价格： 大宗商品价格回升

上周金价走势大幅震荡，美联储对通胀前景存在分歧加息可能推后，以及特朗普政府的不确定性均利好金价。 受 8 月以来供给侧改革持续推进，工业上游的供给出现收缩，有色价格多数上升， 能源品价格虽然依然回落，但原油价格高位震荡周末走高，市场相对看好未来原油走势。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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