每周重点报告

来源：光大证券　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-08-23

总量研究报告摘要

宏观

日本经济告别“失落”？

研究员/联系人：刘政宁,张文朗

日本二季度 GDP 环比增长 4%，比一季度提高 2.5 个百分点，大超预期。二季度强劲的增长归功于内需的强势反弹，而外贸表现疲弱。私人部门信心指数高涨，但工资增速仍然低迷， 1-6 月平均增长仅为 0.2%。往前看，日央行的量化宽松将进一步推升通胀，日 本经济缓步复苏的趋势不改，但难言告别“失落”。劳动生产率低下和高政府债务等结构性问题仍较为突出。日 本内需扩张对我国出口的拉动作用有限。

宏观

脱虚向实路仍长——2017 年 7 月金融数据点评

研究员/联系人：黄文静,张文朗

年中冲高回落，但表外转表内，债券融资修复，信托继续高增，信贷社融较去年同期翻番，但这不意味着金融已回归服务实体。严监管下银行负债端压力山大，正向资产端转移，量缩价升，融资条件正趋紧。量上看，监管开正门，堵偏门，正规社融信贷稳定增长，但资管基金通道非标增速大降，银行资金运用端，“股权及其它投资”大降；资金来源端，融资受限，企业存款放缓，融资条件收紧在 M2 放缓中可见一斑。价上看，银行主动和被动负债成本均上升。短期融资条件收紧，增加经济下行压力，但如若严监管打破房价与信贷顺周期性，经济与市场将更健康。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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