宏观利率周报：谨防美联储年内加息预期“重燃”

来源：第一创业　　作者：李怀军 曾志伟　　发布时间：2017-08-24

美联储年内再次加息预期或将“重燃”，警惕美元指数回升对黄金等资产价格的利空影响。美国7 月零售销售大超预期，6 月零售销售也由环比下滑上修为环比增长，近两个月美国消费支出开始摆脱前期疲软的态势，在就业市场持续强劲的带动下，消费市场出现走强。而通胀方面，美国7 月基础通胀率回升，核心通胀率企稳，通胀趋势出现上行的迹象，这与消费支出走强的拉动有一定关系。美联储7 月货币政会议纪要再次向市场明确了通胀走势将是年内是否再次加息的关键点，而美国持续下降的失业率正带来通胀的上涨，菲利普斯曲线正逐渐发挥作用。美联储年内再次加息的预期或将“重燃”，投资者对此须警惕，尤其是美元指数回升对黄金等大宗商品价格的影响。

欧洲经济基本面已满足退出宽松条件，但对通胀过分关注可能令欧央行反应滞后。欧洲方面，欧元区二季度经济表现十分靓丽：失业率持续下降、工资水平开始上涨；基础通胀率企稳、核心通胀率稳步回升；二季度GDP 增速大幅加快，主要国家经济增速都出现显着改善。从经济基本面来看，欧洲已具备边际紧缩的条件，市场预期欧央行将在9 月货币政策会议上宣布缩减QE。但我们认为欧央行退出宽松的时间可能比市场预期更晚，这主要是因为欧央行对通胀的过分关注，而目前欧元区通胀水平距离2%目标仍有一定差距，这将令欧央行表现得较为谨慎。相比于美联储，欧央行对通胀的过分关注令其政策不太灵活，总是滞后于经济发展的形势，从历史上来看总是如此。

日本二季度经济表现靓丽，但通胀远低于2%目标将使日本央行短期内维持宽松政策不变。日本方面，二季度经济表现也十分靓丽，仅通胀不甚满意：6 月失业率降至2.8%的超低水平，工资水平出现上涨迹象；6 月基础通胀率与核心通胀率同比都为0.4%，与2%目标差距较大；二季度GDP 增速大幅回升，经济增长结构改善。从经济基本面来看，尽管日本经济复苏势头良好，经济增长前景乐观，但由于通胀仍远低于2%目标，因此仍不具备退出宽松的条件，预计日本央行短期内仍将维持当前货币政策不变。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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