核电行业：抓住产业链龙头爆发先机

来源：微信公众号国泰君安证券研究　　作者：李少君　　发布时间：2017-09-05

　　从引进到赶超，核电铸中华重器。从91年首座核电机组投入运行至今，中国内地目前在运核电机组37台，规模位列世界第四，在建核电机组规模位列第一，核电在中国已进入规模化发展的新时期。我国正在从核电大国走向核电强国，自主打造的核电重器华龙一号和CAP1400已满足世界最新核安全标准，达到了世界领先水平，并成功进军巴基斯坦、阿根廷、英国等国家。

　　核电三代技术已成熟，核准开工重启概率大增。出于技术的担忧，16年至今新建核电项目“零核准”，甚至国家能源局17年2月印发的《2017年能源工作指导意见》计划年内开工8台机组至今也未获核准，这极大压制了核电建设和市场预期。据报道，我国具有自主知识产权三代核电技术CAP1400研发成功[1]；三门1号即将启动装料环节[2]；华龙国际表示在“华龙一号”技术融合方案获得国家能源局批准后，采用该技术的国内新核电机组项目有望年内得到核准[3]。国内三代核电技术已趋成熟，后续机组核准建设和出口的技术担忧逐步消除，核准开工重启概率大增。

　　万亿核电市场静待爆发，核电主题投资迎来业绩确定拐点。根据世界核能协会数据，中国到2030年核电装机容量将达1.5亿千瓦，与当前缺口接近9000万千瓦，需投资10800~14400亿元。考虑到美国西屋公司已破产，俄、日由于事故核技术较难推广，德、韩国计划“弃核”，未来真正争夺全球市场的国家仅剩中、法。根据长短周期设备收入确认特点，15、16年开工的8台机组订单将从17年进入交付期，对比13、14年新开工机组仅为3台，核电主题迎来业绩确定拐点。后续催化剂密集，据报道AP1000引进消化吸收基本完成，浙江三门1号装料在即；CAP1400设计通过审查，具备开工建设条件；高温气冷堆大部分主设备已安装就位，即将进入调试阶段。

　　抓核电产业链细分龙头爆发先机，多维度精选“核电重器”组合。考虑到国内核电核准重启概率大增，核电主题迎来业绩确定拐点，核电产业链细分龙头未来有望称雄全球，我们将核电产业链分为投资运营、设计、采购和施工四个部分，并根据相应上市公司在该领域的地位以及其内生增长能力，如新技术研发、产品拓展和签单能力等，选出了“核电重器”组合，受益标的：台海核电、中国核建、江苏神通、*ST一重、东方电气。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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