2017年8月经济金融数据前瞻：“钱”途未卜，二元显著

来源：光大证券　　作者：张文朗 黄文静　　发布时间：2017-09-06

要点

狭义社融增，广义社融落，融资条件明松实紧，“钱”途未卜。非标转标、表外转表内，债券融资恢复，贷款和社融与再超往年同期，达 1 万亿与 1.3万亿元，但包含资管、基金等通道的非标广义社融增速下降，融资条件量紧价升趋势难改。M2 同比或进一步下滑至 9.1%

内外需分化继续。 8 月基数上升， 进出口同比或短暂回落，但全球制造业共振回暖，外需复苏势头难改。销售增速下滑、土地成交增速放缓、资金压力，房地产投资同比或降至 7.5%。财政防风险，基建投资同比或回落至16%。PMI 回落、地产基建下行，或使制造业投资同比或降至 4.5%。8 月总体固定资产投资同比或降至 7.8%。汽车销售回温，但年中促销透支，8月社消同比或微降至 10.4%。但六大发电集团耗煤量同比上升，而 8 月气温较去年同期下降，工业增加值同比或微升。

上下游二元加剧。猪价止跌，蛋价热度不退，食品价格同比继续恢复，非食品价格持稳，CPI 同比或温和回归 1.5%。去产能、违规关停、环保限产等多重因素叠加引发供需缺口， PPI 或超预期反弹。 短缺之下， 利润增速或继续回落至 15%，但二元分化继续加剧。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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