宏观周报：8月出口回落，通胀预期上升

来源：国海证券　　作者： 陈晓朋 代鹏举　　发布时间：2017-09-11

海外：预计欧央行将于10月正式宣布削减购债规模。9月欧央行议息会议维持政策利率以及每月600亿欧元购债规模不变。在新闻发布会上德拉吉表示，9月会议上欧央行委员们对QE进行了初步讨论，正式决策可能会在10月会议上做出。另外，欧央行上调了2017年GDP增长预期（由1.9%上调至2.2%）同时小幅下调了2018-2019年通胀预期。对于欧元在今年以来的明显走强，多数委员表示了担忧。德拉吉认为全球复苏的外围因素与欧元汇率的负面作用抵消，憎恨增长与风险大体平衡。

通胀仍是欧央行未来的主要关注点。自2016年四季度以来，欧元区经济表现强劲，但通胀水平持续低位徘徊，仅在2017年2月CPI曾达到2%，但核心通胀则一直处于低位。从主要影响因素来看，就业以及欧元汇率均是欧元区通胀的重要不确定性因素，并且后者在2017年3月之后的快速攀升也导致欧元区进口物价增速下行，从而进一步压制了通胀的回升。随着欧元汇率的走强，欧元区的经济增长动力在8月已经有所减弱，未来数月很可能会继续承压。

国内：8月出口超预期回落，PPI再度突破6%。2017年8月以美元计价的出口同比增速为5.5%（7月：7.2%），进口同比增长13.3%。8月出口中，对美出口增速仍在8%以上，而对欧元区出口增速则较7月回落5个百分点。从出口产品的结构来看，劳动密集型产品出口增速的回落是8月出口增速回落的重要原因。8月劳动密集型产品出口同比下降2%（7月：4.5%），而机电类产品增速仍在7%以上。8月进口的超预期回升主要受大宗商品进口增速再度上行影响。8月CPI中蛋类、鲜菜价格的环比上涨合计CPI环比上行0.27个百分点；受油价上行影响其他七大类价格中交通与通信类价格8月明显上行，而医疗服务价格环比仍处于上升趋势。PPI的走势与我们在之前报告中的预期一致，三季度PPI中枢可能在6%以上。

本周展望：8月经济运行与信贷数据。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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