华安基金牛勇：量化增强博取超额收益

来源：中国证券报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-09-15

　　量化投资近年来起起伏伏，时而超额收益突出，时而业绩表现堪忧。对此，华安沪深300量化增强基金经理、华安基金指数与量化投资事业部助理总监牛勇认为，国内量化投资近年来发展迅速，但是各类量化模型仍旧在不断地调整优化过程中。此前量化投资出现了过于“纵容”市场风格因子、乃至“为了量化而量化”的投资误区。真正能够经得起考验的量化投资，将是在夯实基本面因子的基础上，通过量化增强等管理手段博取可预期的超额收益。

　　量化投资不断精进

　　作为指数与量化投资界的“老兵”，牛勇完整地经历了量化投资肇始并蓬勃发展的过程。在这过程中，牛勇看到了量化投资所取得的优异表现，也看到了量化投资领域存在的问题。

　　“2013-2015年市场风格非常明显，当时一些中小盘因子量化基金表现突出。但是这样押宝市场风格因子的投资，随后遭遇了市场风格切换带来的风险，导致这类产品短期内业绩大幅波动甚至大幅回撤。在经历此次市场教育后，不少量化投资经理开始控制风格因子的风险”。牛勇表示。

　　市场给投资者上的这一课，实质上是对量化投资因子选择这一核心逻辑的考验。在牛勇看来，量化投资的核心是多因子选股。因子就是一种现象、一种资本市场的规律。

　　“因子涵盖三大类，第一类是基本面因子，包括公司质地、财务、盈利情况等；第二类是技术类因子，比如一些动量反转因子；第三类是流动性因子，如个股换手率等。不同市场，这几类因子交替发挥作用。总体而言，因子可以分为两大部分，一部分是风险因子，这类因子比较显著，但是波动大，具有不可预测性，如市场风格等；另一部分是阿尔法因子，这类因子同样比较显著但却很稳定，可以为整个基金组合创造稳定的超额收益。”牛勇介绍称。

　　重点挖掘基本面因子

　　牛勇表示，在华安基金的量化投资中，其核心一定是尽可能地多发现稳定的阿尔法因子。

　　“作为一个从业经验较为丰富的基金经理，我看重的是在严控风险下的超额收益能力，而不是简单地押宝某个市场风格。事实上，押宝市场风格的量化投资已经受到了市场的教育。量化投资就是要在控制风险因子暴露的前提下，尽可能多地找到阿尔法因子的稳定收益。”牛勇坚定地表示。

　　在这样的投资思路下，牛勇管理的量化投资产品表现突出，在指数量化增强基金中，华安沪深300量化增强基金今年以来累计收益明显高出同行业平均收益。牛勇介绍称，指数增强基金既要有尽可能高的超额收益，又要控制跟踪偏离，管理难度事实上不亚于主动基金，而量化投资方法在兼顾超额收益与控制风险上有明显优势，正在被越来越多的管理人采用。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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