2017年9月经济数据预测:三季度经济稳中趋缓
来源:华泰证券 作者:李超 朱洵 发布时间:2017-10-09
经济韧性仍较强,利率倒U型右侧拐点不在当下
环保限产仍在推进,在企业盈利修复持续的预期下,工业生产的下滑速度较为缓慢。地产投资基本确认平缓下行、不会大幅下滑,我们维持三/四季度GDP增速6.8%和6.7%的判断。轻微类滞胀的经济环境下,货币政策需在控通胀和稳增长目标间的取舍,我们认为如果经济下行压力加大,货币政策仍将倾向于稳增长。9月27日国务院常务会议提出未来可能实施定向降准,我们认为央行宣布定向降准的时点是判断利率趋势性下行的重要前瞻性指标。但由于央行宣布时点具有较大不确定性,且中间仍有可能出现政策收紧,目前我们仍维持利率高位震荡的判断。
预计9月工业增加值当月同比+7.5%、1~9月投资累计同比+7.9%
我们测算环保限产对工业生产的负面影响幅度不会太大,结合工业增加值环比的季节性、以及今年前两个季末月份环比均强于历史均值的表现,预计9月工业增加值同比回升至+7.5%(前值+6.0%)。工业企业盈利修复具有持续性,预计制造业投资前三季度累计同比+4.4%。地产投资基本确认边际平缓下行态势,预计9月地产投资当月同比+5%、累计同比+7.5%小幅下行。我们仍然维持基建全年稳健的判断,预测基建投资(统计局口径)累计同比+19.4%仍维持稳健。预计1-9月整体投资累计同比为+7.9%。
预计9月份社会消费品零售总额同比增速为10.2%
预计9月社消零售总额增速为10.2%,较前值微升。高频数据显示9月前三周汽车销量逐步好转但同比仍然为负,虽然汽车去年消费透支的影响逐渐消退,但是难抵基数走高。对于地产产业链相关消费,我们认为从累计增速的走势来看,地产后产业链相关产品消费的拐点已至,未来虽然不排除月度间存在波动,但大趋势是向下的。本月消费的正面因素有:油价近期有所上行,石油及制品消费将出现阶段性改善;9月办公用品类和通讯器材类产品消费或将再次对整体消费有正向拉动。
预计9月CPI同比+1.6%、PPI同比+6.7%
CPI环比新涨价因素仍然较为显着,但由于9月翘尾因素回落0.6个百分点,同比可能仍将小幅回落。预计9月CPI环比+0.5%、同比+1.6%,从10月开始到年底恢复温和上行。我们预计9月PPI环比与8月大致持平,只要环保限产继续推进,PPI环比就可能继续为正,但10月以后同比仍大概率下行。预测9月PPI环比+0.8%、同比+6.7%。
预计9月出口同比+9.0%,进口同比+10.5%,贸易顺差420亿美元
我们判断全球经济梯次进入弱复苏进程,9月公布的欧元区、日本PMI在8月有所回升的基础上继续回升,考虑到9月上旬人民币升值压力较大,对出口形成一定制约。预计9月当月出口金额在2000亿美元左右,同比增速9.0%。去年9月进口基数较高,但最近国内去产能、环保限产导致国内供给偏弱,在国内需求没有明显偏弱的情况下,仍需要进口弥补。预计9月当月进口金额在1580亿美元左右,同比增速10.5%。综合进口出口预期,预计进出口总额同比增速为9.7%,贸易差额为顺差420亿美元。
预测9月M2增长8.8%、新增人民币贷款12000亿元
9月是银行表内信贷的季末冲量月份,预计当月新增信贷将会大于前月;但同时银监会开始督查居民消费贷的审批和资金流向,新增居民消费贷款可能受到影响。综合以上两方面,我们预测9月新增信贷为12000亿左右,对应社融新增也将维持在18000亿元左右。M2增速的全年走势基本符合我们在年初全年震荡下行的判断,我们认为M2增速全年维持在9%以下将会是大概率事件,预测9月份M2增速在8.8%左右,M1增速在14%左右。
风险提示:经济走势低于预期,金融去杠杆进程超预期。
责任编辑:《每日财讯网》编辑
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