海外宏观点评：就业数据瑕疵无碍加息、通胀前景

来源：广发证券　　作者：郭磊　　发布时间：2017-11-06

薪资增速、就业参与率回落， 10 月就业数据整体不及预期。

美国 10 月新增非农就业人数为 26.1 万人， 前值被上修至 1.8 万人；失业率 4.1%，预期 4.2%，前值 4.2%；就业参与率较前值回落 0.4 个百分点至 62.7%；私营部门就业人数新增 25.2 万人，预期 30.2 万人，前值被上修至 1.5 万人；制造业新增就业 2.4 万人，预期 1.5 万人，前值被上修至 0.6 万人； 10 月平均时薪同比 2.4%，预期 2.7%，前值 2.8%。对此，我们有两点解读： 1、由新增非农就业人数激增和近几周公布的初请失业金人数评估，飓风影响已消除； 2、尽管新增非农就业人数大幅回升、失业率进一步下滑，但时薪增速较前值下降 0.4 个百分点，再加上就业参与率大幅回落，可以说 10 月就业数据整体低于预期。

再论谁拖累了美国薪资增速？

数据显示目前拖累美国薪资的部门主要为商品生产部门（建筑业、制造业和采矿业）。商品生产部门薪资疲软或有三个原因：新建住房增速偏低、油价增速回落、 美国本土商品生产部门研发投入偏低缺乏国际竞争力。往后看，我们认为即便税改落地，美国本土制造业的相对劣势格局也难扭转。大概率下，制造业薪资增速或面临长期疲软态势，但油价和新屋开工的波动将令制造业薪资呈现出周期性变化。服务业薪资有望进一步回升，原因有二：一是服务业劳动力或将面临供给吃紧；二是若金融监管放松，则金融行业薪资有望加速上行。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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