中航基金韩浩：抢占混改市场先机 静待风起

来源：中国证券报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-11-21

　　据记者了解，中航混改精选混合型基金已于近期发行。该基金投资于股票的比例占基金资产的60%-95%，对于受益于混合所有制改革相关证券的投资比例不低于非现金基金资产的80%。

　　中航混改精选拟任基金经理韩浩表示，从股价表现来看，借壳、整体上市、员工持股等混改公告发布后，上市公司有望获得明显的超额收益。当前混改在稳步推进，成为新一轮国资国企改革重头戏，且逐步进入深水区，布局机会值得关注。

　　混改有望带来超额收益

　　混合所有制改革是资本市场的重要主题。韩浩表示，混改主要类型有七种，包括引入战略投资者、员工持股、债转股、股权激励、借壳、整体上市、成立或参股非公有制公司等。

　　韩浩指出，从股价表现来看，借壳、整体上市、员工持股等公告发布后，上市公司有望获得明显的超额收益。“统计混改各细分领域相关公告首次发布后股价表现可以发现，借壳、整体上市、员工持股、股权激励四类混改在相关预案公布后一周到一年内，公司股价表现大概率超越行业整体，而且超额收益日益走高。”韩浩说。

　　具体来看，在混改刺激下，股价往往演绎三浪。韩浩表示，首次释放混改预期有望激发第一浪，阶段性回调为第二浪，确凿方案公告则可能激发更强烈的第三浪。“我们认为目前央企混改仍处于第一浪，出现第三浪的概率非常高。”韩浩说。

　　行业方面，韩浩表示，混改第一轮试点主要集中在通信、铁路、民航、军工、天然气、石油、电力七大领域。具体来看，电力方面鼓励社会资本投资配电业务。军工方面，关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心军工领域实行国有独资或绝对控股，其他领域逐步放宽市场准入，支持非国有企业参与武器装备科研生产、维修服务和竞争性采购。铁路方面，探索股权投资多元化的混改新模式，针对铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，对具有条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市。通信方面，原则上保持国有资本控股地位，支持非国有资本参股。石油、天然气方面，打破行政垄断、放宽民资准入，将集团资产进行整合，分类注入上市公司平台。民航方面，集团层面改组为具有航空特色的国有资本投资公司，整合理清优质资产，引进战略投资者，整合各方优质资源，推动航空及旅游产业链上的深度合作。

　　布局混改正当时

　　从时点上看，韩浩表示，中航混改精选基金的发行正当其时。首先，政策方面，当前混改一直在稳步推进，成为新一轮国资国企改革重头戏，且逐步进入深水区。其次，效果方面，2017年是国企改革的“见效年”，混改取得了显著的成果。其中，以中国联通为代表的央企混改试点拉开帷幕，大幅超出市场预期，使得央企混改不仅在数量上有所增加，在实现形式等方面也在积极探索。“联通混改方案有助于提升市场对于国企改革的风险偏好，有望带动国企改革板块走强。我们将密切跟踪整个混改进程，精心调研对比相关上市公司，并选择在合适时机进入，抢占市场先机，静待混改风起。”韩浩说。

　　值得注意的是，中航基金的军工背景或有助于其在军工领域发力。韩浩表示，前两批19家混改试点企业中，军工领域占据7家，军工企业混改有可能成为央企混改大主题下的重头戏之一。中航基金作为唯一军工控股公募基金公司，立足军工产业，依托集团背景，有望在这一轮改革中占据先机。

　　不仅如此，股和债的灵活配置也有助于中航混改精选较好面对市场波动。“看涨时可以加大股票仓位，力争获取超额收益；看淡时可以降低股票仓位，增加债券仓位，尽量回避系统性风险。一些运作良好的混合型基金回报甚至高于股票型基金。”韩浩说。

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