宏观简报：明年我们为什么不看好黄金

来源：光大证券　　作者：张文朗　　发布时间：2017-12-01

套用实际利率与黄金负相关来判断黄金走势犯了定向思维的错误

同等条件下,黄金与名义利率负相关、通胀正相关。有人认为明年实际利率下滑,将造成黄金价格升高,这犯了定向思维的错误。断定明年实际利率下滑,核心是通胀上升。但当前通胀上升并非坏事,恰恰意味着经济走强,货币政策正常化将继续。这就让金价与通胀实质形成了负向关系。随着通胀走强,全球货币政策正常化步伐加大,金价面临的不是向上的压力而是向下的压力。

黄金价格与美元指数负相关性更明显,未来美元指数易上难下

与实际利率相比,黄金同美元指数的负相关性更强。一方面,从波动上讲黄金以美元定价,美元越贵则黄金相对便宜;另一方面,美元指数上升一般意味着美国经济稳定,全球经济风险减弱,黄金需求减少,金价也会受到抑制。目前美元指数已处在局部低位,美国经济展望稳定同时美加息缩表进程又快于日欧。明年美元指数受更负面冲击概率不高,走势并不利多黄金。

经济复苏黄金收益并不优异,替代性资产收益更高

在全球经济转暖的时间段,有更多可替代黄金的投资产品。年初以来,黄金收益在美国、中国的表现远远弱于股市。甚至比特币都成为黄金有力的竞争者。

全球地缘风险相对减弱,黄金避险功能打折扣

全球地缘政治风险随着经济发展在减少。脱欧危机,欧洲债务问题,南海问题,中美关系等都得到改善。朝鲜和中东地缘风险仍然存在,但预期明年发生更大事件可能性不大。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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