宏观周报：利率走平态势更加明朗

来源：川财证券　　作者：李皓舒 邵兴宇　　发布时间：2017-12-11

高频实体经济数据: 库存压制工业品涨价

上游方面,本周油价出现小幅度调整,随着 OPEC 会议减产协议的最终落地,近期市场最大影响因素已经消除,目前市场走势也符合我们对于近期油价已高的基本判断,短期内进一步上行的概率不大。煤炭方面,环保部近日向京津冀及周边地区城市下发关于请做好散煤综合治理特急文件,明确了华北地区未完成“双替代”的项目及地区可以采用燃煤方式取暖,煤炭需求得到释放。同时,本周发改委也出台了煤炭最低、最高库存制度指导文件,各大发电集团存在一定的补库存需求,成为短期提振煤炭价格的一个重要因素。中游方面,钢铁产品价格出现一定调整,本周钢材库存数据出炉,库存下降幅度收窄,预计 12 月中后期可能出现钢铁库存回升,对价格形成一定压力。同时,基本金属本周也仍受到库存情况的压制而持续走弱,预计距下一轮涨价的开启仍有一段距离。下游方面,地产方面,近期监管部门清查消费贷可能对地产市场形成新的压力,销售向下的趋势不会改变。价格方面,冬储临近导致近期猪肉蛋类等食品价格出现一定程度涨价,但未超出季节性范畴,再考虑到去年的基数效应问题,预年内通胀压力不大。

政策新闻: 银监会修订商业银行流动性办法

12 月 4 日,《北方地区冬季清洁取暖规划》近期将出台( 中国能源报); 12 月 6日, 银监会修订商业银行流动性办法, 着重完善风险监测体系( 香港万得通讯社) 。

流动性及固定收益: 债市“熊平”态势更加明朗

上周央行公开市场继续净回笼,整体而言“削峰填谷”的基本思路未发生改变,流动性层面短时间内仍将维持紧平衡。而美联储 12 月大概率加息,但考虑到此次加息市场预期已经较为充分,预计对市场的冲击有限。从利率情况看,本周长端利率继续维持平稳,表明此前我们对于债市短期内调整到位、新平衡在形成的观点得到兑现。另一方面,短端国债利率则上行较快,债市“熊平”的发展态势更趋明朗。 此外,较为值得关注的是,本周银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,出台政策主要针对中小行同业负债依赖进行打击。总而言之,长期看,债券市场仍将面临压力。

风险提示: 民间投资增速不及预期;下游需求低于预期;主要工业原料价格超预期调整。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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