茅台日赚1亿背后：整肃营销被疑利益输送 批条卖酒成反腐典型

来源：财经天下周刊　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-07-15

　　7月12日，贵州茅台发布公告披露上半年主要经营数据。公告披露，初步核算，2019年上半年，公司完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现营业总收入412亿元、同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元、同比增长26.2%。

　　这意味着，上半年，贵州茅台平均每天产出191吨茅台酒，日赚1.10亿元。贵州茅台表示，上述数据仅为初步核算，具体数据仍以半年报为准。

　　上半年贵州茅台刚刚告别了一个时代。高调反腐、股价破千、营销公司风波，让这家A股单价最高的上市公司长期处在风口浪尖，而茅台本身，正在朝着既定的千亿目标迈进。

　　千亿营收大关

　　2019年，对贵州茅台来说极为关键。董事长李保芳在多个场合强调了要完成千亿营收的目标。在2018年底召开的，茅台酒全国经销商大会期间，“茅台时空”曾发声称，“预计今年茅台将实现900亿元销售收入，正在跨进千亿企业时代。”董事长李保芳也直接指出，今年茅台完成千亿目标没多大悬念。

　　一位酒类从业人士告诉《财经天下》周刊，2019年对茅台和李保芳无疑是极为重要的一年，“千亿目标是一定要攥在手里的，茅台肯定想方设法也要把它完成。”

　　对千亿目标来说，茅台酒产能是最大的阻碍。在5月末举行的股东大会上，李保芳表态，茅台将推动“双扩建”工程，并确保如期完成、按时投产。李保芳称，“2020年，茅台酒的扩建工程要全面竣工；2021年，系列酒扩建工程也要全面竣工”。扩建完成后，茅台酒将具有5.6万吨的生产能力，较2018年3.7万吨的设计产能将增加51.3%。

　　增产的同时，如何将更多的茅台酒投入市场也成了李保芳最头疼的事情。6月12日，李保芳表示，今年茅台酒投放量为约3万吨，目前已经投放1.2万吨，从年初到6月底必须确保1.4万吨的投放量。这意味着从当日起到6月底，19天的时间内，茅台将向市场投放2000吨茅台酒。

　　在此之前，李保芳在不同场合均强调过，茅台酒不会调价，1499元/瓶的官方指导价将长期维持。但市场明显不想接受来自茅台的指导，茅台酒长期缺货，导致茅台酒市场行情一度达到2900元/瓶。这次放量，也一定程度上缓解了市场对茅台的渴求。

　　千元股价

　　7月2日，贵州茅台宣布一轮新的人事变动。李保芳不再代行公司总经理职责，何英姿不再担任公司副总经理、财务总监职务，李静仁代行公司总经理职责，聘任刘刚同志担任公司副总经理、财务总监职务。

　　一周后，7月10日，贵州省政府下发通知，称，同意推荐推荐李静仁为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司总经理人选，另建议李保芳不再担任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司总经理职务。

　　就在李静仁接棒茅台二把手时，贵州茅台股价已悄然冲上千元关口。6月27日上午10时19分，贵州茅台股价突破千元大关，第一次站上1000.20元/股的关口。随后贵州茅台继续攀升，来到最高的1001.00元/股，但很快回落。

　　7月1日，贵州茅台股价冲上1035元的历史高位，随后数日，仍维持在千元以上。

　　按照这一价格，每手茅台股票价格超过10万元。

　　《财经天下》周刊统计发现，经过这些年的分红及派息，截至2019年6月27日，盘中最高的复权后股价为6888.08元/股，是发行价的219.4倍。倘若有人在上市伊始买下茅台股票，220倍的收益足以远远超出国内任何一座城市的房价涨幅。

　　股价走高，茅台也越来越赚钱。最新的2019《财富》中国500强中，在利润率最高的40家上市公司中，贵州茅台由去年的第四位跃居榜首，利润率高达45.6%。

　　不久前，东兴证券将贵州茅台的目标价上调至1424元，这也是目前证券市场对茅台的最高预期。

　　东兴证券在研报中写道，白酒的消费群体正在发生变化，从之前的三公消费，转向政务消费，再到现在以日常消费为主，白酒的可选属性逐渐减弱，这也为高端白酒需求提供了较强的韧性。在此背景下，茅台的终端价格也将得到需求韧性的支撑，中秋销售价格有望坚挺。

　　李保芳重整茅台

　　上半年茅台并非全部保持在高开高走的状态。5月5日，茅台集团宣布成立全资子公司贵州茅台集团营销有限公司。此消息一出，引发市场剧烈反响，有茅台投资者还曾实名向上交所公众热线发出投诉信，认为此举是在涉嫌向大股东输送利益。5月7日，上交所也火速向贵州茅台发出监管函，要求茅台披露集团层面成立营销公司的主要考虑等问题。

　　受此影响，在5月6日至5月9日的四个交易日中，茅台股价的跌幅超过11.8%，四天市值共蒸发1447.01亿元。

　　在股东大会上，李保芳并未对收归集团营销公司的团购、商超等业务的利润分配方式进行明确解答。但一个显而易见的事实是，经销渠道成了李保芳开刀的切口。

　　不到一年时间，茅台取消了476家经销商牌照，收回共计6000吨配额，约占茅台酒年产能的10%，其中涉及违规批条的就有2500吨。贵州茅台2018年年报显示，目前集团共有3000家经销商，主营飞天茅台和各种系列酒，贵州茅台的自营渠道在总销量中的占比仅有一成。

　　长期以来，茅台酒的年产能维持在3-5吨左右，资源的长期稀缺，配额限制，让茅台酒的批条等同于现金。据报道，行情最好时，经销商能从每吨茅台酒中获得300万-400万元的毛利。即便2018年茅台将出厂价提升了18%后，每吨仍有200万元左右的毛利。

　　贵州茅台原董事长袁仁国就倒在这一坎儿上。2018年5月，贵州茅台的掌门人完成更迭，袁仁国卸任董事长一职，七年的“袁仁国时代”就此告终。

　　袁仁国手中掌握的“批条权”令茅台的经销商体系变得混乱，逐渐失控，最终也成了他落马的罪状。

　　今年6月6日，茅台集团出台“领导干部插手茅台酒经营活动打招呼登记备案制度”，直指集团领导干部干预茅台酒的经营问题。

　　要整顿的不仅是经销商渠道，在李保芳的这一轮清洗下，茅台自营的电商渠道也未能幸免。

　　袁仁国被移交检方两天后，茅台电商公司原董事长聂永以涉嫌受贿罪被逮捕。在聂永的官方通报同样提到“为他人申请茅台酒经营权及经营过程中提供帮助，破坏茅台酒营销环境”。

　　据报道，聂永在任期间，违规参与及入股了四家茅台酒专卖店，并将所获分红入股到电商公司，牟取私利。

　　据了解，2014年6月，茅台成立专门的电商公司，推出网站和App。至2016年时，电商渠道总交易额超过46亿元。

　　李保芳此前曾评价茅台原有经销商渠道称，“茅台以专卖店、特约经销商等为主体的营销体系，逐渐显得单一、不适应，市场布局不合理，自营渠道和社会渠道没有形成有效互补；市场扁平化程度不高，调控和平衡市场的能力不足。”

　　据了解，目前茅台仅有33家自营店，与3000家经销商相比，自营体系十分单薄，许多自营店甚至沦为小型经销商的进货渠道。

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