新兴市场：危机之中现曙光

来源：中国金融新闻网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-08-11

　　新冠肺炎疫情的暴发，将全球经济拖入低谷。在这场疫情的猛烈冲击中，发达经济体以及新兴市场经济体无一幸免。其中，新兴市场经济体自身经济结构的脆弱性在这场全球性公共卫生危机下更加凸显。在疫情于全球范围内暴发之初，市场强烈的避险需求促使资本从新兴市场大量外流。与此同时，疫情的冲击导致外需疲弱，全球经济复苏前景充满高度不确定性。在此背景下，部分新兴市场经济体本国货币大幅贬值，债务负担日益加重。

　　目前，新兴市场经济体已经成为拉动全球经济增长的重要引擎。然而，新兴市场经济体自身存在的经济结构失衡、高企的债务和财政赤字、币值的大幅波动以及面对的地缘政治风险，也值得警惕。中国银行研究院分析指出，大部分新兴市场经济体经济结构单一，长期依赖国际市场融资，依靠国际市场获得出口收入是维持债务可持续性的重要方式。新冠肺炎疫情的流行严重扰乱了正常的国际经贸活动，新兴市场经济体被迫面临增加防疫开支和偿还高额债务的双重压力。当前新兴市场经济体普遍存在杠杆率上升和企业盈利能力下滑的情况，部分国家的外债负担十分严重。

　　危机：新兴市场步履维艰 

　　新冠肺炎疫情的暴发，令多个新兴市场经济体的经济增速出现明显下滑。根据国际货币基金组织（IMF）6月时的预测，新兴市场经济体经济增速在2020年将下降3%。当前，新冠肺炎疫情依然在蔓延，包括巴西、印度、俄罗斯、南非、墨西哥、秘鲁、智利在内的部分新兴市场经济体疫情形势不容乐观。

　　相较于发达经济体，众多新兴市场经济体经济基础较为薄弱，外债以及货币贬值的压力持续存在。疫情的发生进一步加剧了经济的脆弱性。疫情冲击了新兴市场内部的供应链体系，国际贸易萎缩，外需骤减，叠加发达经济体大规模量化宽松货币政策的外溢效应，新兴市场金融体系也再度陷入大幅波动之中。

　　从内部来看，新兴市场经济体以低端制造业为主，产业升级面临挑战。与此同时，新兴市场经济体以生产型和资源型为主，严重依赖大宗商品出口。而在疫情暴发后，全球需求锐减以及市场对全球经济复苏前景的担忧，一度令国际原油期货价格跌入负值，原油价格的下挫也拖累了其经济增长。

　　另外，面对新冠肺炎疫情冲击，国际贸易收入减少以及为支撑本国经济而不得不扩大的国内开支，或将进一步加剧部分新兴市场经济体经常账户与财政“双赤字”的状况。中国银行研究院分析称，未来新兴市场经济体可能将面临更严峻的“双赤字”风险和更多的两难选择：如抑制高通胀所需的紧缩性货币政策与刺激经济增长所需的宽松货币政策；缓解贸易逆差所需的货币贬值政策与避免美元债务违约所需的货币升值政策；防止经济滞胀所需的积极财政政策与减少财政赤字所需的紧缩财政政策等矛盾。

　　此外，债务问题也在疫情之下进一步凸显。疫情对经济的冲击促使全球各主要国家政府纷纷实施财政刺激政策，新兴市场国家也不例外。国际金融协会(IIF)的数据显示，全球债务在2020年第一季度增长至创纪录的258万亿美元，第一季度全球债务占全球生产总值（GDP）的比例上升逾10个百分点至331%。其中，新兴市场债务总额达72.6万亿美元，债务占GDP比重达230%。

　　曙光：新兴市场依然具备独特优势 

　　尽管在疫情冲击下新兴市场面临多重挑战，但前景并非一片灰暗。在经历过5次延期后，当地时间8月4日，阿根廷财政部发布声明，称已经与主要债权人就650亿美元债务重组事宜达成一致。这一消息对资本市场而言无疑是一项重大利好。若此次债务重组协议可以顺利签署，预计将有助于阿根廷摆脱主权债务违约的风险，同时也将为阿根廷在新冠肺炎疫情后经济的恢复创造更多有利条件。

　　与此同时，对于新兴市场经济体而言，当前美联储将利率维持在接近零的水平，以及美元的持续走弱，将有助于缓解其债务压力。从美联储主席鲍威尔以及多位美联储官员近期的表态看，美联储仍将维持当前宽松的货币政策环境。与此同时，当前美国新冠肺炎疫情形势依然严峻，多个州的复工复产因疫情的二次暴发而被迫暂停。美联储大规模量化宽松政策以及充满不确定性的美国经济复苏前景共同对美元施加下行压力。而美元的走弱则在一定程度上缓解了新兴市场美元外债压力。

　　随着全球各主要政府实施封锁措施控制疫情，并且推出货币与财政政策支撑经济，市场投资者的信心在一定程度上得到恢复。资本也从疫情暴发之初的大量流出，转而开始流入新兴市场。IIF近日公布的数据显示，流入新兴市场国家的非居民净资本在7月份为151亿美元，实现了连续第二个月资金流入正增长。

　　更重要的是，在过去的30年中，新兴市场已经成为全球投资者重要的投资目的地，新兴市场投资资产也成为投资者资产组合中的关键配置。新兴市场持续成长以及不断开放，引起了很多投资者越来越多的重视。

　　“新兴市场在过去30年逐渐显现出了它的独特优势，其中之一是新兴市场内部各个国家或者市场之间的表现差异非常巨大。这就给投资者在表现差异中获取独特机会提供了空间。”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震表示，“由于很多新兴市场还处于发展早期，所以市场效率没有那么高。这不仅提供了主动管理的机会，也提供了一些独特的机会给因子投资或者是环境、社会和公司治理（ESG）投资，这样的策略都是过去在新兴市场中比较有效的。”

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：人民银行发布《2020年人民币国际化报告》

下一篇：出口转内销：外贸企业仍需努力