联讯宏观专题研究：香港国债期货你需知道的一切

来源：联讯证券　　作者：李奇霖　　发布时间：2017-03-27

为什么要推出香港国债期货？

纯粹从投资角度看，香港国债期货的推出是为了给境外投资者增加规避利率风险的对冲手段，提高国内债券市场的开放度。

为什么选择推出 5 年期的国债期货合约？

香港国债期货合约首推 5 年期是基于现实与历史经验的双重考虑。

与期货合约对应的国债有哪些？

香港国债期货合约对应的是票面利率 3%的 5 年期的理论券，而实际标的则是中债登选定的一篮子债券。

到期后如何结算（交割）？

香港国债期货合约则是采取现金结算，与内地不一样。

香港期货市场如何与内地债券市场互联互通？

参考结算价其实是充当了中介的作用，使香港期货市场的交易价格最终收敛于内地债券现货市场，稳定控制期现价差，实现两个市场互联互通。

对国内债券市场的影响与展望

国内债市的吸引力会有所提高，买债的钱会增多，从而对债市构成利好。但这种利好有限。一是目前境外投资者已经能够利用外汇衍生品进行对冲，离岸利率对冲需求未必很强；二是最近两年境外投资者持有的境内债券资产规模变动较小，说明境内市场目前并未有较高的吸引力，且当前全球进入货币边际收紧周期，债券资产可能并不是最优的配置选择，也会削弱进入中国债券市场的流量。

风险提示：国内流动性紧缩。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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