国寿安保基金李丹：投资要把握时代趋势

来源：上海证券报　　作者：赵明　　发布时间：2017-03-27

开年以来，大盘蓝筹股和新兴成长股走出分化行情，如何理解当前的市场行情？应该如何把握接下来的市场机会？在国寿安保核心产业灵活配置和国寿安保稳嘉混合基金经理李丹看来，市场震荡调整格局不会轻易改变，但在逐步消化部分风险因素后，机会逐步大于风险，核心波动区间有望缓慢抬升，结构性机会和局部性机会也将不断出现。

李丹认为，个股无论如何都难以脱离整个行业的变化逻辑，行业则难以脱离整个社会演变的逻辑。因此，投资要把握时代趋势，在符合经济发展内在需求和趋势的行业中，寻找有足够市值上升空间的公司，以合理的估值买入，并长期持有才能获取超额收益。

对后市谨慎乐观

在李丹看来，基于宏观经济和流动性两方面分析，后市仍将处于震荡分化状态。

从国内宏观经济方面看，在经历了2016年年初的下行之后，包括GDP增速、工业增加值增速等总量指标目前基本上走势平稳。虽然经济总量比较平稳，但宏观经济结构上分化显著，房地产销售增速大幅回升，并带动新开工面积和房地产开发投资增速回升；基建投资增速维持高位；受需求回暖以及供给侧结构性改革影响，大宗商品价格出现显著上涨，并向中游行业传导，带动PPI同比增速快速上行，结束了此前三年多的通缩环境。2016年工业企业利润总额增速8.5%，较2015年由降转增并大幅回升。

从宏观流动性看，全球主要发达经济体的货币政策出现边际上的变化，美国、欧洲和日本的长期国债利率均出现上升。中国央行也进行锁短放长操作，市场利率缓慢抬升。与此同时，从企业盈利端看，随着供给侧结构性改革的有效推进以及市场的自然出清，实体经济得到了一定程度的改善，企业效益提升，工业企业的资产负债表得到显著修复。

基于上述宏观经济的分析，李丹认为，整体来看，A股市场面临企业盈利修复而市场流动性偏紧的组合，后市仍处于震荡分化状态：“市场的机会正逐步大于风险，核心波动区间有望上一个台阶，结构性机会和局部性机会也将不断出现。”

投资要把握时代趋势

在李丹看来，投资要把握时代趋势，先确定符合社会经济发展大趋势的领域，继而选择这一领域中最优秀的一批企业，通过中长期的持有获得投资回报。李丹认为：“个股无论如何都难以脱离整个行业的变化逻辑，行业则难以脱离整个社会演化的逻辑。”

弱势行情之下，追求安全边际至关重要，估值重要性得以凸显。在李丹看来，要注重企业估值与盈利增长的匹配度，在符合经济发展内在需求和趋势的行业中，寻找有足够市值上升空间的公司，以合理的估值买入，通过长期持有获取超额收益。

李丹介绍说，高成长和低估值的重要性难分伯仲，她倾向于选择基本面良好、估值安全边际较高、未来有望获得市场认同从而提升估值的标的。

具体到选股层面，首先选择符合经济长期发展趋势的行业，深入了解其上下游的发展情况，然后对企业实地调研。她非常看重企业的核心竞争力和比较优势，主要体现在上市公司能够提供差异化的产品和服务并获得超额利润的能力，这种能力可能源自特许经营权、资源禀赋、商业模式、技术创新等，也可能源于战略能力或组织管理等因素。

李丹看好的投资机会主要是三个方面。首先是传统行业，随着供给侧结构性改革的持续推进，经济增速企稳回升的态势仍会继续，PPI由上游向中游及下游行业的传导趋势有望持续；“一带一路”、国企改革、PPP等政策效应的继续释放，也将进一步衍生出部分传统行业上市公司的投资机会。

其次是泛消费行业，部分子行业持续出现高景气，存在明显的预期差。从中长期来看，目前是较好的布局机会。

最后是符合产业趋势的高景气度上市公司。在李丹看来，尽管当前处于市场低迷时期，但顺应社会发展趋势、在产业内部具有显著竞争优势，并且估值水平与成长性相匹配的公司，经历大浪淘沙之后，必将会脱颖而出，当前市场低迷期正好提供了买入时机。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：工业利润数据：供需改善 企业盈利持续回升

下一篇：华商基金彭欣杨：两维度布局2017成长股