国金策略：行业景气度回升 围绕四大主线布局(附股)

来源：国金证券　　作者：李立峰　　发布时间：2017-03-28

　　主要观点

　　基本结论

　　一、板块轮动的困惑

　　投资主线：指数接近前期高点，市场热情不错，但板块配置上市场却陷入了困惑，很多投资者认为，现在板块已经在所有板块中轮动过一遍了。消费板块的上涨，一方面有去年至今的基本面变化支撑，另一方面也有投资者结构和风格变化带来的资金调仓，但由于从消费类白马的预测估值(市值/未来12个月的净利润)来看，目前估值已经达到09-11年的高点，所以此时投资者难免迟疑，带领指数上冲有些压力。周期板块年初有过上涨，但目前面临着地产调控、货币政策变化的担心，重整旗鼓需要时间。关注基本面可能存在超预期变化的维生素C、稀土、建材、交运。

　　推荐配置方向：维生素C、稀土、建材、交运。

　　二、价格跟踪：维生素C、稀土、水泥、BDI

　　(1)维生素C:下游可用于食品、医药、保健品及饲料添加剂等领域，需求较为分散，周期性不强。去年开始实行的环保政策致使石药集团、华北制药两大VC 供应商停产。

　　(2)稀土：自去年至今的价格上涨周期中，稀土涨幅较小。氧化镧、氧化镨上周分别上涨1.85%和1.46%。1月份以来，工信部组织开展的打击稀土违法违规专项行动在全国各地陆续推进，供给侧改革稳步推进。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，对后市行情相对乐观。

　　(3)水泥：价格连续三周上涨。进入3月份，国内水泥市场供需情况表现良好，下游需求正常季节性恢复，而一季度的大范围、大力度的错峰生产、停产限产，使得当前全国各地区熟料供应都处于偏紧的状态，也促使大部分区域水泥价格顺利实现高开高走。

　　(4)BDI:上周涨3.68%，单月涨59%。BDI指数自去年11月下旬开始出现调整，这里面季节性因素可能是主要原因，而从过去几年的数据来看，每年2-3月，春节过后，BDI指数均会有较为明显的反弹，今年还叠加着供给收缩的逻辑。

　　三、中微观数据重要变化

　　日均耗煤量：日度同比数据回升到20%以上；

　　稀土：氧化镨上周涨3.6%；

　　水泥：上周全国均价涨1.77%，西北、华东、华北涨幅较大；

　　维生素C：单周上涨9%，单月上涨26%；

　　BDI：上周涨3.68%，单月涨59%；

　　风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。

　　正文

　　一、关注维生素C、稀土、建材、交运，景气度回升

　　1.1 板块轮动的困惑

　　投资主线：指数接近前期高点，市场热情不错，但板块配置上市场却陷入了困惑，很多投资者认为，现在板块已经在所有板块中轮动过一遍了。消费板块的上涨，一方面有去年至今的基本面变化支撑，另一方面也有投资者结构和风格变化带来的资金调仓，但由于从消费类白马的预测估值(市值/未来12个月的净利润)来看，目前估值已经达到09-11年的高点，所以此时投资者难免迟疑，带领指数上冲有些压力。周期板块年初有过上涨，但目前面临着地产调控、货币政策变化的担心，重整旗鼓需要时间。关注基本面可能存在超预期变化的维生素C、稀土、建材、交运。

　　推荐配置方向：维生素C、稀土、建材、交运。

　　上周表现：从上周涨跌幅来看，建筑、家电、餐饮旅游、煤炭等板块领涨，一带一路相关的板块和消费类板块是市场两大热点。钢铁、地产、银行、有色跌幅居前。从风格来看，高价股领涨，这可能主要是因为高价股中有很多次新股，近一个月表现最强的绩优股上周依然不错。

　　1.2 价格跟踪：维生素C、稀土、水泥、BDI

　　(1)维生素C：下游可用于食品、医药、保健品及饲料添加剂等领域，需求较为分散，周期性不强。去年开始实行的环保政策致使石药集团、华北制药两大VC 供应商停产。

　　(2)稀土：自去年至今的价格上涨周期中，稀土涨幅较小。氧化镧、氧化镨上周分别上涨1.85%和1.46%。1月份以来，工信部组织开展的打击稀土违法违规专项行动在全国各地陆续推进，供给侧改革稳步推进。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，对后市行情相对乐观。

　　(3)水泥：价格连续三周上涨。进入3月份，国内水泥市场供需情况表现良好，下游需求正常季节性恢复，而一季度的大范围、大力度的错峰生产、停产限产，使得当前全国各地区熟料供应都处于偏紧的状态，也促使大部分区域水泥价格顺利实现高开高走。

　　(4)BDI：上周涨3.68%，单月涨59%。BDI指数自去年11月下旬开始出现调整，这里面季节性因素可能是主要原因，而从过去几年的数据来看，每年2-3月，春节过后，BDI指数均会有较为明显的反弹，今年还叠加着供给收缩的逻辑。

　　1.3 自上而下的行业配置建议

　　二、中微观数据重要变化

　　日均耗煤量：日度同比数据回升到20%以上；

　　稀土：氧化镨上周涨3.6%；

　　水泥：上周全国均价涨1.77%，西北、华东、华北涨幅较大；

　　维生素C:单周上涨9%，单月上涨26%；

　　BDI:上周涨3.68%，单月涨59%；

　　三、行业基本面跟踪

　　四、行业数据跟踪

　　4.1 煤炭、钢铁

　　4.2 建材

　　4.3 金属

　　4.4 原油&化工

　　4.5 地产

　　4.6 机械

　　4.7 汽车

　　4.8 家电

　　4.9 农林牧渔

　　4.10 白酒

　　4.11 轻工

　　4.12 纺织服装

　　4.13 医药

　　4.14 新能源汽车

　　4.15 传媒

　　4.16 电子

　　4.17 交通运输

　　风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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