2017年春季路演心得：房产基建走势存疑，短长周期之辩激烈

来源：平安证券　　作者：张明 魏伟 陈骁　　发布时间：2017-03-31

2017 年，房地产投资增速在下半年显着回落是大概率事件，基建投资增速由于面临融资约束、可能表现弱于预期，库存短周期可能即将结束，而产能中周期的开启仍需时日。因此， 2017年中国经济面临的增长压力，很可能并不低于 2016 年。在 2017 年， GDP 同比增速、工业企业利润增速、 CPI 增速与 PPI 增速都可能前高后低。 2017 年中国政府宏观政策最重要的目标是控风险与保增长（供给侧改革的相对重要性排序明显下滑）。在 2017 年上半年，在增长动能还不错的前提下，宏观政策的重心可能放在控风险之上； 而到了下半年，随着增长动能的放缓、风险事件的涌现（作为上半年监管部门控风险的结果，例如实体企业的违约加剧、中小银行融资链断裂等），以及十九大召开在即，宏观政策的重心可能转向保增长。

3 月中下旬， 笔者对北上广深大约 30 家基金公司进行了宏观路演，与许多基金经理以及研究

员就全球经济与中国经济走势进行了深入讨论。总体感觉是，当前市场对中国经济短期走向的看法存在较大分歧。对短期走向依然乐观的基金经理与研究员占比略高一些。笔者归纳了一下， 目前争议的焦点主要集中于三个问题： 第一个问题是，当前三四线城市房产销售的热潮能否持续，以至于能否成功延缓全国房地产投资增速的下行时机以及下行幅度？第事个是，当前地方政府基建热情高涨，能否使得 2017 年基建投资增速持续处于高位？第三个问题是，当前中国经济的表现究竟是短周期（库存周期）即将回落，还是新的中周期（产能周期）正在开启？

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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