三大因素致白酒板块承压 贵州茅台跌超5%失守1600元大关 创逾一年新低

来源：证券时报网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2022-10-24

　　酒类股24日盘中大幅下挫，截至发稿，白酒股方面，山西汾酒、泸州老窖跌超6%，古井贡酒、贵州茅台跌超5%，五粮液跌超4%。值得注意的是，贵州茅台已跌破1600元整数大关，创逾一年新低。啤酒股方面，燕京啤酒、青岛啤酒跌约4%，重庆啤酒跌超3%。

　　拉长周期来看，10月份以来(至10月21日收盘)，古井贡酒已累计下跌18.6%，泸州老窖跌16.8%，贵州茅台跌13.3%，山西汾酒跌约12%，洋河股份、五粮液跌超10%。

　　有分析指出，国庆节后白酒板块持续承压，10月来申万白酒指数下跌逾12%，其中贵州茅台下跌超13%，市场对白酒预期骤降，源自三方面：一是国庆期间疫情多点散发，旺季预期落空，节后经销商库存及现金流压力有所提升，且淡季茅台批价有所回落压制，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧；二是节后禁酒令传闻发酵，导致板块短期避险情绪加重；三是受美元加息预期及对国内经济政策不确定性影响，外资近期流出较快。

　　但华创证券指出，市场情绪快速宣泄后，预计短线资金离场，板块已现吸引力。第一，当前各地疫情政策趋于常态化，需求弱复苏方向不变，飞天批价前期虽小幅回落，主要系发货节奏有关，但仍在此前判断的2700元中枢附近，且上周周中已止跌企稳；第二，关于禁酒令的传闻，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上2012年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低；第三，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。总体而言，在淡季缺乏催化剂，且市场担忧快速反映之后，预计短线资金已离场，板块已现吸引力。

　　浙商证券则认为，当前板块面临较大情绪面压力：1)β尚未有明显边际变化；2)板块自身缺乏拐点性边际变化(担忧10-12月行业去库存情况，进而传导至23Q1报表预测+担忧明年白酒行业景气度变化等)，板块情绪未出现明显提升。站在当前节点，在外在因素无法左右背景下，仍应回归基本面看行业，基于以下原因，仍保持乐观：1)以2019年以来的11—12家白酒企业为样本，拉平看年化增速没有太大变化，趋势确定，并明显优于其他消费品；2)行业集中化加剧在今年真正发生，头部企业享受集中化红利和价位段红利，决定了其健康可持续增长和明后年增速仍然确定；强势品牌和刚需、价值品牌率先享受下一波复苏红利；3)三季报业绩确定性强，未来两月库存消化情况为决定2023年一季度业绩的核心观察点。

　　该机构表示，随着三季度业绩确定性高&消费持续修复&酒企经营层面向好趋势未改，头部酒企后续结构性弹性机会仍存，推荐布局：1)强者恒强主线(贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等)；2)中期低估值&确定性强(五粮液、洋河股份等)。

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