部分公司不分红历史超过20年 证监会硬措施应对“铁公鸡”

来源：证券日报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-04-05

　　针对多家上市公司长年不分红的“铁公鸡”行为，3月31日，证监会新闻发言人邓舸表示，将进一步加强监管，研究制定对付“铁公鸡”的硬措施。笔者认为，监管层进一步加强对市场中“铁公鸡”的监管约束非常必要，因为现金分红是投资者获得回报的重要方式，也是培育投资者长期投资理念，增强资本市场吸引力的重要途径。只有不断完善公司分红制度，强化回报意识，才能打造一个健康的资本市场。

　　数据显示，上市超过10年，即2007年以前上市的公司中，有36家公司自上市以来就未进行过现金分红，其中部分公司连续不现金分红历史超过20年。而部分上市公司是有能力分红却不分红。

　　对这些多年一毛不拔的“铁公鸡”，证监会表示，对具备分红能力而不分红的公司进行监管约谈，督促相关上市公司控股股东切实履行责任，支持上市公司履行现金分红义务；结合严格“高送转”监管开展专项检查，对未按规定和公司章程分红的公司，依规采取行政监管措施。同时，在对公开发行证券设置现金分红条件的基础上，研究对非公开发行股票设置现金分红条件，强化监管约束。

　　事实上，在完善上市公司分红机制这一问题上，监管层多年来一直以积极支持、推动为主，市场中的“铁公鸡”也日渐减少。

　　2013年年初上交所发布的《上市公司现金分红指引》明确指出，上市公司未进行现金分红或现金分红低于30%的需说明原因；分红比例不低于50%的则可获再融资、并购重组等“绿色通道”；2015年，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，其中要求，上市公司应建立健全现金分红制度，鼓励上市公司增加现金分红在利润分配中的占比，鼓励实施中期分红。

　　今年3月9日，国务院国资委主任肖亚庆在全国“两会”的新闻发布会上表示，要推动国有控股的上市公司，进一步完善分红机制，上市公司要关心股价，更关心分红，要建立完善分红机制，符合价值投资的理念，要做切实的分红方案，不断提高各个资本投资者的回报。上市公司就应该分红，就应该多赚取利润，然后为股东包括国有资本在内的所有股东提供更多的回报。

　　随之而来的是上市公司现金分红的比例大大提升。统计数据显示，2013年，上市公司现金分红家数占比为72.4%，现金分红比例为34.5%；2014年，上市公司现金分红家数占比为73.2%，现金分红比例为33.51%。2016年，沪深两市有2031家公司现金分红，共计8301亿元，比十年前增长逾10倍；有1128家公司已连续5年现金分红，有1415家上市公司已连续3年现金分红。

　　笔者相信，随着监管部门硬措施的实施，必将让那些有能力分红但一毛不拔的“铁公鸡”“下蛋”，对“铁公鸡”必须有硬措施，必须下猛药，才有可能让其“下蛋”。

　　 证监会喊你来分红了 铁公鸡还不拔毛？

　　 3月31日，证监会新闻发言人邓舸在回应媒体对待部分为依规履行分红义务的上市公司监管时表示，证监会将进一步加强监管、研究制定对付铁公鸡的“硬”措施，对有能力但是不进行现金分红的公司进行监管约谈，督促相关上市公司控股股东切实履行责任，支持上市公司履行现金分红义务。结合严格高送转规定开展专项检查，对未依归进行现金分红的公司，将采取行政监管措施。

　　现金分红是上市公司投资者获得回报的主要方式之一，也是培育投资者长期投资理念，增强资本市场吸引力的重要途径。实践中，上市公司的利润分配一定程度上反映了公司基本面的优劣，一定比例的投资者认为现金分红的公司反映了其管理层对未来盈利或者营业收入持续性的信心。

　　给予投资者合理的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果的机会，是上市公司应尽的责任和义务。监管机构也一直高度重视上市公司回报股东，不断鼓励引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和科学的决策机制，提高上市公司现金分红信息披露的透明度，便利投资者决策，倡导回报投资者的股权文化。

　　现金分红渐成主流

　　2009年至2011年，上市公司提出了现金分红方案的数量分别为1006家、1321家和1613家，占全部上市公司家数的55%、61%和67.12%。

　　2009年、2010年、2011年现金分红公司占有分红公司比例，沪深主板分别为74.43%、75.47%和80.01%；中小板为55.05%、44.42%和57.63%；创业板为39.29%、25.45%和46.32%。

　　2009年至2011年，上市公司现金分红金额占全部上市公司当年实现净利润的35.85%、30.09%和31.35%。

　　2013年底，证监会发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，要求：上市公司应当在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。此外，还规定：上市公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策，其中：

　　(一)公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；

　　(二)公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；

　　(三)公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；

　　公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。

　　此后，2013年，上市公司现金分红家数占比为72.4%，现金分红比例为34.5%；2014年，上市公司现金分红家数占比为73.2%，现金分红比例为33.51%。

　　2015年，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。《通知》中称，为进一步优化现金分红制度，提高分红水平，要求上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金分红在利润分配中的占比。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。

　　2016年，沪深两市有2031家公司现金分红，共计8301亿元。截至2016年底，有1181家公司已经连续五年现金分红，1415家公司已经连续三年现金分红。

　　神华现“土豪式”分红

　　3月17日晚间，中国神华(601088)发布2016年年报称，公司实现营业收入1831.27亿元，同比增3.4%；实现净利润227.12亿元，同比增40.7%。拟派发2016年度末期股息现金0.46元/股，共计90.49亿元；派发特别股息现金2.51元/股，共计499.23亿元。神华此次累计派发590.72亿元。

　　根据其测算，公司存量及经营流入资金可保障本次现金派息，本次现金派息不会对公司财务状况造成重大不利影响。这次特别股息，占中国神华2015年未分配利润的47.5%，占2016年的32.4%。较之其去年227亿元的净利润，这个590.72亿元的红包不可谓不“豪”。

　　神华表示，公司目前资产负债率处于行业较低水平，近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低。

　　神华还认为，公司目前资产负债率处于行业较低水平，近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低，且未来一个时期经营现金流入较好。在保证公司健康持续发展的前提下，公司董事会提出上述派息建议，加大对投资者的回报。

　　中国神华多年来一直保持较高的现金分红水平，近三年累计分红超过800亿元。公司在专注主业、做大做强的同时，主动呵护、积极回报投资者，实现了上市公司与投资者的长期和谐共赢。

　　中国神华豪气分红随即受到市场的认可，其股价应声上涨，两个交易日上涨最高近20%，盘中高点达到20.19 元，创下自2015年9月以来的新高。

　　大手笔分红频现

　　市场各方对中国神华此次分红行为纷纷点赞，认为这是市场的正能量，树立了蓝筹股的良好形象。以中国神华为代表，沪深两市已涌现出一批高比例、稳定现金分红的公司，这批公司已成为市场稳定运行的“压舱石”、健康投资文化的“引领者”。

　　随着2016年年报披露进入密集期，上市公司“土豪式”现金分红频现。统计显示，截至4月1日，A股市场上总计1115家上市公司披露了2016年利润分配方案(包括已实施公司以及拟实施公司)，其中含现金分红方案的公司有1091家。

　　除了中国神华每股派息2.97 元之外，另有吉比特、亿联网络、步长制药、华东医药、双汇发展等12家公司每股派息1元及以上。然而，相对A股三千余家上市公司数量来看，占比仅1% .

　　表一：每股派息1元及以上的公司名单：

　　此外，东阿阿胶、长春高新、东易日盛等598家公司每股派息在0.1 元到0.9元之间，占比约55%。

　　此外，部分公司已多次进行过如此大手笔的现金分红。

　　表二：2000年以来高比例现金分红股票次数排行

　　除了高比例派现的上市公司外，也有连续不间断分红的股票。据统计，A股有10只股票保持连续20年分红。

　　表三：连续20年持续分红的10家上市公司

　　高股息率公司比例偏低

　　股息率是衡量收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过一年期银行存款利率，则这只股票基本可以视为收益型股票。

　　数据显示，按3月31日收盘价计算，A股上市公司中，近12个月股息率大于3% 的公司只有74家，占比仅2% .

　　如果以2016年CPI涨幅2%作为参照，近12个月股息率大于2%的公司只有151家。

　　如果以当前一年期存款利率1.5%为参照，近12个月股息率大于1.5%的公司只有237家，不足一成。

　　表四：近12个月股息率大于4的公司列表

　　从近12个月股息率排名靠前的公司来看，双汇发展近12个月的股息率达到9.53%，位列榜首；宇通客车近12个月股息率亦高达6.98%。此外，华能国际、华电国际、大秦铁路、雅戈尔、风神股份、广日股份、上汽集团、建投能源的股息率均超过5%。

　　在市场低迷时，高股息率的个股将成为首要选择的 “防守股”，甚至会受到市场热捧。

　　铁公鸡公司犹在

　　尽管在A股中，有一批高股息率、高分红的上市公司，但钱多不分红的上市公司在A股很常见。

　　有部分公司质量不过关，分红不主动，回报股东意识淡薄。在累计收益和利润均为正的情况下，连续多年没有进行现金分红。个别公司还制造高送转等噱头炒作概念，博眼球，助长市场投机气氛，置中小投资者利益于不顾。不少有名的“铁公鸡”竟然二十年都坚持不“拔毛”。

　　在A股上市公司中，连续十年没有分红送转方案的公司数量达到170家。

　　根据这170家公司中，已经公布2016年年报的情况来看，去年未分配利润为正的公司目前有11家，分别是大洲兴业、山东路桥、百川能源、西藏珠峰、鲁商置业、深深房A、渤海股份、东安动力、三木集团、盈方微和天润乳业等。

　　除此之外，A股有46只股票，连续20年未曾分红。

　　表五：近二十年未分红的公司列表(截至2016年12月30日)

　　证监会在持续深入推进上市公司现金分红的同时，对不分红、少分红，以及通过“高送转”题材进行市场炒作等违规行为的监管。在这样的情况下，这些“铁公鸡”拔毛或许指日可待了。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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